请问专家：2019年股市前景如何？还值得投资吗？

1. 请问专家：2019年股市前景如何？还值得投资吗？

2018最后一个交易日，三大指数收出小阳红盘，上证未收复2500，几乎从年头跌到年尾，全年下跌24.59%，再次熊冠全球，明年市场总体应好于今年，能否走好主要看三个因素：一是中美贸易战能否尽快改善或结束；二是美联储加息周期结束时间；三是美股何时调整到位等，从大的走势看，年初应有一次重要的低点，之后有望出现一波较大级别的反弹（春季攻势），年中到下半年还有一次重要买点，真正走好可能要等下半年之后。
节后走势：短线还有反弹冲高机会，再回落考验2449将有重要买点
2018年可谓是A股历史上最惨的一年，从年头跌到年尾，其中几乎没有像样的反弹，上证指数全年下跌24.59%、深证成指下跌34.42%、创业板下跌28.65%，3687只个股中位数全年下跌38%，代表全市场最活跃个股的中证1000指数全年下跌36.87%，中国股市2018再次拿了个全球冠军，只不过是倒数第一（如下图），真正冠军是印度股市，以6.08%位居全球第一。对于A股如此惨的下跌，几乎超出所有人的预期，多数百亿私募基金亏损在20%以上，几家备受关注的知名阳光私募旗下基金平均跌幅甚至超过30%。
年初我们判断2018的高点大概率在3500-3600，极限在3800-4000，低点在3000，极限在2600-2500，结果最高点出在年初1月29日的3587，最低点落在10月19日的2449，跌破了极限低点2500，在如此低位的状态下，A股竟然上演了千点大跌，杀伤力超过2015的股灾，击碎了所有人的想像力，这是最黑暗的时候，也可能是最好的时机。2019我们认为要好于2018，低点或在2200-2000，高点或看3000-3300，能否真正走好还要看上面提示的几个关键因素，节后短线还有反弹冲高机会，再回落考验2449将出现一次重要买入机会。


节后操作：坚持逆向思维、反向操作策略，力争踩准市场起落节奏
十年一轮回，2008年是A股失望痛苦的一年，2018年又跌最低谷，2008年底特别是2009年上半年，A股爆发了2008年大熊后幅度惊人的大反弹，上证指数从1664反弹到3478，2018失望、悲惨指数相似，2019年能否再重演2009的大反弹？我们在这里不敢奢望，但相信没有只跌不涨的市场，在极度恐慌中或孕育新的希望。回首这一年，总体上看，我们的逆向思维和反向操作的策略非常正确，基本踩准了市场的起落节奏，没有犯方向性错误，尽了我们最大的努力，希望最大程度地减少和挽回投资者的损失，对此我们还是感到一丝欣慰。
对于2019，我们还是会竭尽全力，提前向投资者预示机会和风险，决不放“马后炮”，坚持稳健、安全为第一要务的投资思路，做好风控，在此基础上，力争抓好热点板块的投资机会，2019我们坚持看好科创、5G通讯、芯片、软件、人工智能、大基建、新能源（充电桩、锂电、汽车、零部件）等热点板块，另外国企改革、军工科技、环保治理、医药健康，以及与中美贸易相关的受益股如能源（采掘）、农业、汽车、金融服务、自由贸易区等也将出现阶段性的操作机会。

2. 预计今年下半年，股市大盘要大涨吗？

对。要大涨了。

3. 为什么现在的股市变成了熊市，今年的股市就这样了吗？

还有期望?没死心? 熊市不言底.超跌反弹时,逢高减仓或者出货,减少损失. 短时间内大盘有继续破位的风险,建议持币回避风险. 肯定会继续下跌,在熊市中超跌反弹结束后还会继续创新底的. 从8月12日开始的这个震荡箱体持续了18个交易日了,虽然中间经过过一次靠谣言带来的大涨不过，谣言就是谣言,随着谣言的破灭大盘继续震荡走低,中间的红盘游资的抄底力度越来越弱,而大盘继续被均线压制下去震荡走低无法突破,最终还是选择了跳空破位,把这个震荡箱体打破了创了新低,如果大盘无法放1100亿以上的巨量突破并回补这个跳空缺口,那大盘的下降通道将打开,这个缺口就将成为新的顶部压力区域,后市还会继续探底创新底的.而之前大盘在720日线曾经两次形成支撑作用不过8月8日还是大跌破位把下降通道打开,而大盘运行到960日线附近时曾经失守过,后来因为游资借谣言托高过大盘大涨178点.但是谣言就是谣言没有出来,960日线再次破位失守后下行,现在下方1440日线、1800日线和2160日线已经缠合在一起了，形成了自3300以来的最强的支撑区域（短期的最后的支撑区域2034~2150点），但是如果连这个区域都失守无法站稳，那大盘下方的下个支撑区域将下降到1400~1500点附近了。短线继续有所谓的利好在市面上谣传,机构放出来配合出货的概率很大,不要对政府出政策抱太大希望.投资是理性的活动不要有太多的感性因素在里面. 而近期市面上公布的8月机构净减仓近200多亿。而根据最近政监会相关会议精神透露出市场期盼的融资融券和股指期货这两个救市政策还在探讨阶段,要进入筹划正轨乐观估计2009年初的事.而政监会主席再次表示市场的问题应该由市场解决不要出了什么事就盼政策救市,那不符合政府要求股市变得市场化的要求,而大小非是很巨大的问题,要经过国务院的省核,而不是政监会说禁止就禁止得了的,政监会没有这个权限. 请跟随政府的政策来投资,而不要对政府善意的风险警告视而不见.  现在市面上的利好谣言很多,主要是以下方面,  1、证监会“二次发售”解决大小非 (证监会相关人士已经表态,二次发售只是打散大小非使解禁的集中度降低,不限制大小非解禁,同时表示,限制大小非是违背股改精神和市场的行为国家不会限制的,该消息属于重大利空,如果有投资者能够看懂?)  2、融资融券的可能在奥运后出台(没得到证实)  3、摩根大通龚方雄放言政府将出台千亿级的经济刺激方案(周二该黑嘴表态所谓的千亿级经济刺激方案只是自己认为国家应该出的,不是国家有出的计划和想法,该传言也遭到了李嘉诚的否认,劝投资者理智点面对现在的行情,他认为到09年为止股市不会太理想,投资者要谨慎介入)  4、据非常接近证监会高层人士可靠消息，将于8/2*宣布印花税即日起调整为双向征收0.05% (没得到证实)  5、暂停三个月的新股上市审批 (没得到证实)  6、国家平准基金将入市救市（相关发言人表示，平准基金现在还没组建，而且组建的资金来源暂时无法确定，所以较长时间内不可能入市，中等利空）  7、政监会组织基金经理开会，会议上的重点议题就是救市（但是有与会经理表示，会上更本没有谈到救市，主要是关于基金发行的部分议题）  在红七月行情进行过程中有过无数的众多利好传言带来了游资推动的那波小反弹,但是结果呢?都要到8月底了传言的利好都没出来.所以稳健的投资者建议等待官方公布利好后才介入稳健获利,而不要被游资和减仓的机构忽悠了,每次真正有利好政策出来的时候,政府都是悄悄的进村,而没有出现过提前一个多月干叫唤的情况,是机构制造谣言方便出货还是真的有利好,多思考下吧,再考虑自己是不是要介入。 而基本面投资者现在也将面临一个坏消息878家公司半年报:虽然每股收益小幅度增长1分钱,但是增速已经大幅度减缓,净利润增长现金流下降,降幅高达64.47%,但总体现金流下降并不意味着所有的行业现金流都出现下降，如采掘业上半年现金流同比就有较大增长。这也是美国次贷危机和中国宏观调空的的双重作用,随着宏观调空的继续深入,业绩面支撑股市上行的压力更大,在遇到大小非解禁的高峰期将近,大盘长期趋势不乐观.  部分机构报告表示现在大盘估值低估，已经进入合理投资区域鼓励散户买入，这又是个对散户下的套，大盘大跌过后只是从超高估变为了高估而已，离新兴市场12倍市盈率标准还是高估了5倍，和俄罗斯的8倍比高估了9倍，而市净率虽然已经达到4倍，但是离上次熊市的大底时的1.71倍还有70%以上的差距，所以低估纯粹是机构掩护出货吸引场外资金入场接筹码的托词而已，请理性对待。既然机构这么看好“低估”的股市为什么在鼓励散户买的同时自己坚决卖呢？各位股友静下心来想想吧，请善待自己的资金，得来不容易，不要轻易就送给机构了。顺势而为吧.没人喜欢熊市,但是,不得不面对现实.  如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望.  导致大跌的大小非问题直接导致了资金面的失衡,空方长期压制多方,而在这个长期趋势中资金面被空方占据,行情自然是长期震荡走低.这就是股票为什么老跌的真正原因.而8月后是大小非的解禁高峰期,下跌的概率大于上涨.最新的资金统计显示,7月到现在为止,股评鼓吹的机构大建仓再次成为笑谈,虽然7月的减仓规模较大幅度减缓,但是基金和保险等机构仍然净减仓近300亿.8月又减了200多亿。而这波反弹的主力军成了游资,不过游资的特点众所周知是快进快出,既然是游资狙击的行情,在传统大资金还在继续拉高减仓的情况下,后市如果仍然没有较为实行性的利好出现,全靠利好谣言带来的这波反弹,有可能成为机构最后一次较好的减仓机会,奥运毕竟只是个题材,不对大盘的资金面带来任何的实质性改善,所以见光死行情按照预计出现了，机构是不会放过这次拉高减仓的机会.   因为资金面紧张导致的现在下降趋势已经形成的情况下,投资者应该保持理智不要盲目的乐观,股市很复杂也很简单,复杂的是什么因素都可能导致股市变化,但是简单的是资金面的长期多空趋势就决定了,大盘的长期涨跌趋势,但是股市不可能只跌不涨,肯定会在下跌途中出现反弹,但是反弹的规模应该视政策面的利好消息的情况来判断,如果还是这些非实质性的利好消息来托大盘,那每次反弹都是减仓的机会,只有针对大小非实质性的限制措施出来后,大盘才有可能缓解资金面的压力,带来一波中级反弹甚至反转,只要这个导致大跌的核心问题不解决,投资者就要以反弹看待,逢高减仓,而连续超跌投资者信心的积弱使得抄底资金非常谨慎,虽然抄底资金试图该变这种运行颓势,但是情况却并不是太乐观,现在的股市并不是政府说的缺乏信心不缺乏资金,个人觉得在大小非的阴影下现在这两样都缺.今年是大小非最轻的一年,只有3万亿的解禁资金,但是已经让市场中的主力资金吃不消了(在主力开始出货前市场中的主力资金一共只有3万亿,但是大小非足够消灭它们了),虽然政府来了个基金也要讲政治的说法,不过看来实质作用不大,机构继续反弹出货的动作没有停止,不得不选择边打边撤退的策略,来降低损失,就算在奥运前政府再出所谓的利好来阻止股市的继续下跌,但是只要不是针对大小非的实质性的解决措施,只是一些不痛不痒的政策的话,那在资金的多空平衡已经打破的现在的这种行情下,就算在利好刺激下奥运期间采用横盘运行或者小幅度反弹的走势下,投资者仍然不要太过于乐观,因该谨慎对待,因为实质问题没解决,资金面就会继续紧张.如果出现政策带来的反弹时逢高降低才是明智之举.不要去相信股评不考虑实际的大行情.由于2009年的大小非解禁资金是近7万亿,2010年的解禁资金是近10万亿,而这已经远远超过了今年的3万亿,所以,在这个导致这次大跌的核心问题解决前,资金面的压力是不可能解决的,任何边缘性的利好政策带来的都只是反弹而不会是反转,股市虽然很复杂但是其实也很简单,股市的规律就是卖的多余买的就跌,买的多于卖的就涨,大多数人都知道这个道理,但是当资金面已经体现出来的时候为什么有些人却不愿意去面对.别去相信大小非也有要长线投资的,在大小非低成本甚至零成本的情况下一解禁上市就利润高达400%以上,甚至高达1000%以上时,这种成本带来的暴利,在一个弱势行情下,你认为大小非持有者是会落袋为安还是会继续看着自己的利润缩水(大小非也是投资者,利润第一同样是他们的理念,当长期股东这种想法只有被机构教育出来的散户会去干)而一个长期趋势中因为某种原因卖的力量都处于压倒性的优势时去谈牛市什么时候回来就是在自欺欺人.非实质性政策带来的就是反弹不是反转.由于大盘最强的支撑区域3300~3400和股评、机构口中最强的所谓永远不会被击穿的政策铁底2990都已经在资金面失衡的现实面前,迅速瓦解。所以短线在没有新的利好政策的支撑情况下，反弹就是降低仓位的机会，当然如果有边缘性的利好政策出台带来抄底资金抄底，带来的反弹相对规模较大当然最好，对散户来说机会难得。严格控制仓位是我现在唯一要说的，逢反弹减仓是严谨的。有资金在手里才有主动权，才能够迎来真正的底。底是主力抄出来的不是散户，在主力都迫于大小非压力减仓时，做为中小投资者能够做的就是顺势而为，不要逆势而动，机构减仓我们也要控制仓位。  现在要顺势而为了，不做死多头，也不做死空头，做个滑头就行了在大盘没有选择方向前，严格控制仓位会让你风险降到最低的。  以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友

4. 今天股市有什么利好消息吗??

等政府真的公告了利好再去相信谣言吧. 今天大涨源于主力在市场上放出了多个版本“利好”传言基本如下：  1、证监会“二次发售”解决大小非 券商受益  2、融资融券的可能在奥运后出台  3、摩根大通龚方雄放言政府将出台千亿级的经济刺激方案  4、据非常接近证监会高层人士可靠消息，将于8/2*宣布印花税即日起调整为双向征收0.05%  5、暂停三个月的新股上市审批 明天能否大涨得看传言的利好是否兑现.无法兑现小心冲高回落行情 而传言始终是传言,在红七月行情进行过程中有过无数的众多利好传言带来了游资推动的那波行情,但是结果呢?都要到8月底了传言的利好都没出来.所以稳健的投资者建议等待官方公布利好后才介入稳健获利,而不要被游资和减仓的机构忽悠了,每次真正有利好政策出来的时候,政府都是悄悄的进村,而没有出现过提前一个多月干叫唤的情况,是机构制造谣言方便出货还是真的有利好,多思考下吧,再考虑自己是不是要介入(尾盘大智慧信息提示基金再次减仓,注意风险了,如果基金真的这么看好后市行情不该现在减仓). 之前我一直谈到的要防止出现的奥运见光死行情,还真的在8月8日出现了,非常的遗憾,虽然在心理上很不能够接受,本人也曾经对8号当天有过期待,期望这一天真的能够如大多数股友的愿望出现红盘,这样股友们的损失又可以减少一些了,虽然技术面已经很难看了,让人不相信8号会有行情,最终行情的发展情况是我最不愿意看到的最遭的情况_大盘破位,股市的运行规律战胜了谣言带来的游资推动的反弹,这也是这次反弹我一直在反复提醒朋友们风险的地方,也是我一直被人质疑的地方,说我为什么每次反弹只看空不看多,我只能够说大级别反弹的条件不充足,所以我不看好,如果只根据书上写的，现在跌了这么多了该有如书上说的大级别的反弹了，那这种判断大盘的依据我不认同．股市随时在变，人要随时去适应，如果股市真的如书上写的在运行和发展，那应该不会有这么多人亏钱．只有支持反弹的条件出现了我才会修正观点.(越是散户期待的的东西,可能就越有可能被机构利用来出货,奥运题材就是这么个东西,没实质的利好作用,只是题材,掩护机构出货而已,而在奥运后由于没有什么大的题材来掩护出货,所以,这个题材对于畏忌大小非的众多机构来说是最后的一个大规模减仓的机会了,在平时机构出货可能会遇到散户同时抛售的压力,而奥运期间由于散户对未来行情有所期盼不会轻易和机构比起出货,会给机构提供一个少有的较为轻松的出货环境,所以,谨慎相信股评的抄底评论,股评喊抄底的时候往往是机构要出货的时候,谨慎乐观奥运行情). 而基本面投资者现在也将面临一个坏消息878家公司半年报:虽然每股收益小幅度增长1分钱,但是增速已经大幅度减缓,净利润增长现金流下降,降幅高达64.47%,但总体现金流下降并不意味着所有的行业现金流都出现下降，如采掘业上半年现金流同比就有较大增长。这也是美国次贷危机和中国宏观调空的的双重作用,随着宏观调空的继续深入,业绩面支撑股市上行的压力更大,在遇到大小非解禁的高峰期将近,大盘长期趋势不乐观. 大盘18日在5日线的压制下再次选择了破位下行继续向下寻求支撑,市场对公布的所谓限制大小非的政策嗤之以鼻,因为还是换汤不换药的假利好,不对大小非的减持具有实质性的限制作用,虽然大盘已经在19日有个小反弹但是要突破压制位的量能远远不够(连续下跌后有反弹是正常的,没有只跌不涨或者只涨不跌的股市),虽然今天大盘早盘快速飚升(不排除出货的主力又放出什么谣传的利好了,当然如果真的是实质性的利好政策对所有投资者都是个好事,减少损失的机会来了),突破了5日线的压制,离10日线不远了,如果最终收盘站稳了10日线那后市大盘有望继续反弹看高2690.由于市场面临的资金面压力仍然巨大,随着大小非的解禁高峰期即将到来,如果市场仍然是靠游资放出的谣言或这些假利好来做行情,那我还是不改对大盘后市的看法,一没资金,二没信心,三没实质性的政策,股市靠什么去完成书上说的中级大反弹.政府如果继续维持新华社的观点不出实质性利好,短线看低2000点.大盘短线已经到了破位后的转折点了只有在量能快速放大的配合下并突破站稳10日线才有希望看高2690,突破不了站不稳,短线可能再次破位看低2000.顺势而为吧.没人喜欢熊市,但是,不得不面对现实.  如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望.   导致大跌的大小非问题直接导致了资金面的失衡,空方长期压制多方,而在这个长期趋势中资金面被空方占据,行情自然是长期震荡走低.这就是股票为什么老跌的真正原因.而8月后是大小非的解禁高峰期,下跌的概率大于上涨.最新的资金统计显示,7月到现在为止,股评鼓吹的机构大建仓再次成为笑谈,虽然7月的减仓规模较大幅度减缓,但是基金和保险等机构仍然净减仓近300亿.而这波反弹的主力军成了游资,不过游资的特点众所周知是快进快出,既然是游资狙击的行情,在传统大资金还在继续拉高减仓的情况下,后市如果仍然没有较为实行性的利好出现,全靠利好谣言带来的这波反弹,有可能成为机构最后一次较好的减仓机会,奥运毕竟只是个题材,不对大盘的资金面带来任何的实质性改善,机构是不会放过这次拉高减仓的机会,但是反弹高度仍然要注意政策面利好消息的配合,具体情况具体分析.   因为资金面紧张导致的现在下降趋势已经形成的情况下,投资者应该保持理智不要盲目的乐观,股市很复杂也很简单,复杂的是什么因素都可能导致股市变化,但是简单的是资金面的长期多空趋势就决定了,大盘的长期涨跌趋势,但是股市不可能只跌不涨,肯定会在下跌途中出现反弹,但是反弹的规模应该视政策面的利好消息的情况来判断,如果还是这些非实质性的利好消息来托大盘,那每次反弹都是减仓的机会,只有针对大小非实质性的限制措施出来后,大盘才有可能缓解资金面的压力,带来一波中级反弹甚至反转,只要这个导致大跌的核心问题不解决,投资者就要以反弹看待,逢高减仓,而连续超跌投资者信心的积弱使得抄底资金非常谨慎,虽然抄底资金试图该变这种运行颓势,但是情况却并不是太乐观,现在的股市并不是政府说的缺乏信心不缺乏资金,个人觉得在大小非的阴影下现在这两样都缺.今年是大小非最轻的一年,只有3万亿的解禁资金,但是已经让市场中的主力资金吃不消了(在主力开始出货前市场中的主力资金一共只有3万亿,但是大小非足够消灭它们了),虽然政府来了个基金也要讲政治的说法,不过看来实质作用不大,机构继续反弹出货的动作没有停止,不得不选择边打边撤退的策略,来降低损失,就算在奥运前政府再出所谓的利好来阻止股市的继续下跌,但是只要不是针对大小非的实质性的解决措施,只是一些不痛不痒的政策的话,那在资金的多空平衡已经打破的现在的这种行情下,就算在利好刺激下奥运期间采用横盘运行或者小幅度反弹的走势下,投资者仍然不要太过于乐观,因该谨慎对待,因为实质问题没解决,资金面就会继续紧张.如果出现政策带来的反弹时逢高降低才是明智之举.不要去相信股评不考虑实际的大行情.由于2009年的大小非解禁资金是近7万亿,2010年的解禁资金是近10万亿,而这已经远远超过了今年的3万亿,所以,在这个导致这次大跌的核心问题解决前,资金面的压力是不可能解决的,任何边缘性的利好政策带来的都只是反弹而不会是反转,股市虽然很复杂但是其实也很简单,股市的规律就是卖的多余买的就跌,买的多于卖的就涨,大多数人都知道这个道理,但是当资金面已经体现出来的时候为什么有些人却不愿意去面对.别去相信大小非也有要长线投资的,在大小非低成本甚至零成本的情况下一解禁上市就利润高达400%以上,甚至高达1000%以上时,这种成本带来的暴利,在一个弱势行情下,你认为大小非持有者是会落袋为安还是会继续看着自己的利润缩水(大小非也是投资者,利润第一同样是他们的理念,当长期股东这种想法只有被机构教育出来的散户会去干)而一个长期趋势中因为某种原因卖的力量都处于压倒性的优势时去谈牛市什么时候回来就是在自欺欺人.非实质性政策带来的就是反弹不是反转.由于大盘最强的支撑区域3300~3400和股评、机构口中最强的所谓永远不会被击穿的政策铁底2990都已经在资金面失衡的现实面前,迅速瓦解。所以短线在没有新的利好政策的支撑情况下，反弹就是降低仓位的机会，当然如果有边缘性的利好政策出台带来抄底资金抄底，带来的反弹相对规模较大当然最好，对散户来说机会难得。严格控制仓位是我现在唯一要说的，逢反弹减仓是严谨的。有资金在手里才有主动权，才能够迎来真正的底。底是主力抄出来的不是散户，在主力都迫于大小非压力减仓时，做为中小投资者能够做的就是顺势而为，不要逆势而动，机构减仓我们也要控制仓位。  现在要顺势而为了，不做死多头，也不做死空头，做个滑头就行了在大盘没有选择方向前，严格控制仓位会让你风险降到最低的。

5. 高分寻找一篇关于股市历年规律的文章。

　　兄弟  你要的应该是这个吧
　　《16年K线揭示中国牛熊规律》
　　以1990年12月19日为基期，中国股市从100点起步，截止2007年5月14日，中国股市创下4081点的历史最高记录。其间，中国股市已经历了四轮半牛熊交替。16年的历史，16年的轨迹，也为我们留下了一些不可忽视的“中国特色”。

　　16年历史经验总结起来看，中国股市牛熊交替的基本规则大体如斯：如果涨得快，一定跌得更快；如果涨得陡，一定跌得更陡；如果涨得猛，一定跌得更猛；如果一波三折地涨，它就会一波三折地跌。


　　16年来上证综指日K线图全景


　　本文划分每一轮牛熊周期的标志：熊市的底部目标一般都会跌去牛市峰值的50%以上，否则，本文不算入一个牛熊轮回。

　　1．第一轮牛熊更替：100点——1429点——400点（跌幅超过50%）

　　1992年5月26日，上证指数就狂飙至1429点，这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。在一年半的时间中，上证指数暴涨1300多点。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5个月后，1992年11月16日，上证指数回落至400点下方，几乎打回原形。

　　2．第二轮牛熊更替：400点——1536点——333点（跌幅超过50%）

　　上证指数从1992年底的400点低谷启航，开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈，从400点附近极速地窜至1993年2月15日1536.82点收盘（上证指数第一次站上1500点之上），仅用了3个月的时间，上证指数上涨了1100点。股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日，上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。

　　3．第三轮牛熊更替：333点——1053点——512点（跌幅超过50%）

　　由于三大政策救市，1994年8月1日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂，仅用一个多月时间，上证指数就猛窜至1994年9月13日的最高点1053点，涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至1996年1月19日，上证指数跌至512.80点的最低点。这一轮下跌总计耗时16个月。
　　4．第四轮牛熊更替：512点——2245点——998点（跌幅超过50%）

　　1996年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。2001年6月14日，上证指数冲向2245点的历史最高峰。自此，正式宣告我国持续5年之久的此轮大牛市的真正终结。

　　在第四轮大牛市的上升通道中，它所表现出来的“一波三折”行情，极好地化解了股市阶段性暴涨过程中所聚集的泡沫，这极有利于牛市行情的延长：512点（2006年1月）——1510点（1997年5月）——1047点（1999年5月）——1756点（1999年6月）——1361点（2000年1月）——2245点（2001年6月）。

　　请注意：由于处在大牛市上升通道中的每一次“回调”，其跌幅均未超过前期上涨的最高点的1/2，因此，笔者才将它视为一种“回调”，而不是一轮独立的“熊市”行情。

　　第四轮牛熊更替与前三轮牛熊更替的主要区别在于：第四轮行情是一轮“慢牛”行情，它表现为“一波三折”地上涨，同时也对称地表现为“一波三折”地下跌：2245点——1500点——1200点——1000点。正是牛市“一波三折”地曲折上涨，才有后来“一波三折”地曲折下跌。也正是这样，这一轮牛熊行情才能持久，前后持续9年的时间。

　　5．第五轮牛熊更替：998点——4081点——？（跌幅超过50%）

　　2005年6月6日，上证指数跌破1000点，最低为998.23点。与2001年6月14日的2245点相比，总计跌幅超过50%，故标志着此轮熊市目标位的正式确立。

　　正常的技术性反转，再加上“股改”的东风，2005年5月，管理层启动股改试点，上证指数从2005年6月6日的1000点附近再次启动，2006年5月9日，上证指数终于再次站上1500点。

　　2006年11月20日，上证指数站上2000点。2006年12月14日，上证指数首次创出历史最高记录，收于2249.11点。8个交易日后，2006年12月27日，上证指数首次冲上2500点关口。

　　2007年2月26日，大盘首次站上3000点大关。

　　2007年5月9日，大盘首次站上4000点大关。

　　2007年5月14日，大盘再次创下至今的历史最高记录4081点。

　　本轮行情的主要特点是：来势凶猛、涨得快、涨得陡，除1500——1750点区域作过较为充分的整理外，其他点位区间几乎拒绝了一切调整，尤其是自2000点以来，股市更是拒绝了任何调整的要求和机会，它在向3000点和4000点进发的途中几乎是毫不喘息、不知疲倦地往前冲，它似乎要将前四年的下跌在一夜之间报复性地补偿回来。

　　因此，自2000点以来，中国股市开始不断地加重泡沫化的成份和比重，“凡新必炒”、“必跌必抢”，进而演变为“凡买必涨”、“凡买必赚”。由于股市的极度疯狂以及“天上掉馅饼”的财富效应，在2006年底和2007年初，大批新股民抢入股市，本科生和研究生在上课时间炒股成风，上班一族请假在家专心炒股，更有职员炒掉老板炒股票，当然，也有一些公司老板关掉自己的企业专心炒股，也有人高利贷炒股，或是卖房炒股，以及借用房贷名义炒股，甚至出现盗用银行公款炒股，至此，“全民谈股”与“全民炒股”的格局业已形成。当大盘累计上涨300%之后，沪深A股已有超过80%的股票的市盈率超过了50倍。

　　目前的股市，是上？是下？仍是一个谜。然而，无论大盘走多远、涨多高，熊牛交替仍是股市永恒不变的法则，“大牛”后的“大熊”终将再次考验中国股市投资理性之所在。笔者曾经预言，若有朝一日，中国股市能真正站稳1500点之上，而不再重返1500点之下，只有到那时，中国股市才叫“长大”、“成器”。

6. 变化莫测的股市，有哪些规律可循

变化莫测的股市，有哪些规律可循
A股特征一：投资年轮和春季躁动
A股市场的“投资年轮”
首先我们讲什么叫做“春季躁动、四月决断”。每年无论是牛市还是熊市，在年初的时候都会有一波行情出现。这个行情与当时的基本面未必有很直接的关系，而是由很多因素所决定的。但是往往到4月份，它会有个决断期，这个时候才是真正决定当年的整体趋势的。春季躁动可能跟最后的方向产生一定程度的背离。这个情况在我入行的2006年之后，几乎每年都会发生。我也向一些前辈了解过，在06年之前，类似情况也时有发生。
由于季节性因素、天气、会议、经济的因素，每年的A股投资呈现强烈的规律性。首先我们来讲一下第一部分：每年的“春季躁动”是一个什么样的状况。
一般来讲A市场的投资会经历几个阶段：
1-3月：春季躁动期间，投资风险偏好高，有很多主题性的机会或其他投资机会出现。
4-5月：判断投资旺季是否到来。此时真正的返乡、新开工开始了，就要检验春季躁动中的很多情况是否真实。比如元宵节以后广东返工潮怎么样、投资旺季是否到来，这些情况会决定整个二季度的方向。
年中：北戴河会议，这个会议会对下半年的经济、人事等做出决策，对下半年整个情况发展，包括经济政策有决策，所以北戴河会议可能对A股的走势有重大影响。
9-10月份：假期集中，比如中秋节和国庆假期，消费品旺季到来，消费品会迎来一波行情的上涨，这个时候也是一些稳定类消费品年底估值切换的时候。所以上半年整个经济状况好的话会是周期品上涨期，到了下半年会是消费品的上涨期。
年底：又会有几个重要的事件，1）中央经济工作会议对明年经济工作定调，2）机构资金清算引发一部分资金紧张，3）加上A股投资者年底业绩考核（有很多大机构往往在11月份的时候就完成了全年的业绩考核），在这些情况下，风险偏好下降比较快。所以往往每年年底的风向偏好比年初有很大下降。
以上这些特征基本上可以属于整个A股市场的一个投资年轮。
A股春季躁动的历史状况
A股市场几乎每年都有春季躁动。
2006年那一年是一个大牛市，那一年春季躁动期间抄的主要是资源品和品，到了4月份之后，发现经济数据确实是不错，所以在4-10月之间，市场有一个趋势性的上涨；
2007年春季也有很强的躁动，但是炒的最好的是一些垃圾股，包括一些绩差股。到了4月份时，经济基本面还是不错的，所以在之后虽然有经历当年的“530”，但随后还是有一波上涨。
2008年全年其实是一个熊市，但年初的时候还是有“春季躁动”出现，当年炒的最热的是一些跟通胀主题相关的，包括一些农产品、钾肥、医药和零售的品种，当时整个通胀水平处于较高位置。到了4、5月份时，发现经济有所下落，4-10月份市场一路下跌。
2009年情况也类似，年初“春季躁动”炒的主要是投资品和新能源。5月份以后，整个房地产数据开始改善，整个周期股才迎来了一波上涨。
2010年比较特殊，因为当中有一次房地产调控。到了年中的时候，北戴河会议有了一个基调上的变化，所以2010年出现了一个V字形走势。
2011年“春季躁动”炒的是一些高端精密制造，比如高铁，还有一些供应瓶颈的股票，如化工、钢铁和电力。
2012年节前主要炒的是周期品。
以去年年底、今年年初为例，当时市场也在憧憬着春季躁动。去年年底，整个市场处在比较躁动的情况，大家都认为2016年可能年初会有一波行情，往后可能会比较困难，然而由于预期非常集中，所以年初先有一波熔断下跌，春节之后市场处在几个月的躁动期，但是z很多涨了很多低估值的板块，包括供应链、其他有色的品种。
所以A股市场，基本上每年上半年，或年初的时候，风险偏好比较高，各种各样的主题或无法证伪的东西，都会在年初的时候炒，这个跟当年的基本面未必有直接的关系，直到下半年市场可能才真正显示出它的趋势。
春季躁动的原因
年初时经济走势不明晰，一年新开工的计划都是在两会之后才完全推开。在这之前，新开工比较低，而且民工都是在元宵节以后才慢慢返回，1、2月的经济数据本质上不能反映全年的经济状况。企业盈利预测调整四月份之后才开始，根据一季报或是一季报的盈利预期，才进行调整。在整个一季度整个经济走势或是基本面的状况，看不大清楚。
两会之前，政策方向往往不够明晰。但是这时会有各种各样的提案、议案，市场也会有很多预期，所以这个时候整个环境对政策的敏感程度也会特别强，直到比如说两会以后政策的基调才会明确下来。
银行在一季度的放贷冲动。因为对银行来讲是早放贷早享受信贷成果，所以它可能在一季度把整个全年额度40%或者更多放出来，特别是到了一些宏观调控比较严厉的年份，银行会更倾向在年初时多放一点。但是这些投放的资金一开始实体层面不会有太多需求，因为一开始实体层面还没开工欲望，所以往往会进入虚拟的层次，在年初的票据贴息利率或是整个的银行利率比较低，无风险利率比较低的情况下，对于整个的资金冲动也是有影响的。相对资金成本往往会下降。
国内外资金的跨年度布局。无论是国内还是国外，都有这个习惯。从考核的意义上来讲，每年在年底时，机构可能会换一批基金经理或研究员，年初新上来的人会根据自己的情况，进行新一轮布局，可能跟去年的风格不是特别一致。此外，年初投资者风险偏好较高，因为年初做错了还有很多机会挽回，但是年末的时候做错了相对而言较难挽回。
综合这几点来讲，A股的特征就会呈现这样一种状态，也就是年初会出现所谓的“春季躁动”。之后的一段时间里就会出现真正的“证实”或者“证伪”，如果是证实，那么全年就很有可能出现一个整体的向上趋势；如果是证伪，那么年初在“春季躁动”中获利的人在之后可能都会有所损伤。
这个情况在海外其实也会经常出现，海外的一些资金往往会在圣诞节前后进行一些布局，随后在5月份会出现所谓的“sell in May”，然后在7月份再接回来。
A股市场这样的“春季躁动”一开始可能只是大家的心理预期，慢慢的。2012年在写这一A股市场特征的报告时，市场上还没有什么春季躁动这个名词，近些年来，每年年初的时候很多研究员都会引用这一概念。
2015年年底，市场在加资金的时候就是冲着春季躁动这个行情来的。2015年11月4号有比较大的阳线，这个阳线起来后整个市场又有一波上涨，本来市场在十一之后冲了两周基本已经有疲态，这阳线起来导致很多机构认为今年年初的时候机会比较多，于是在去年年底就进行了大部分配置。很多机构的仓位都比较高，然而预期太一致，导致年初集体减仓，这个减仓又刚好碰到熔断，所以春季躁动在今年年初是以先下跌的形式表现出来的，事实上这个市场在年初跌了一个月后，市场又进入了横盘阶段。在过去的几个月横盘阶段，市场也走出了很多结构性机会，比如说农产品、有色、白酒，这些行情也能归于春季躁动的延续。
A股特征二：“Show Time”和“垃圾时间”
“Show Time”和“垃圾时间”交替
“Show Time”和“垃圾时间”其实是篮球中的一个术语，大家都知道湖人队在80年代的时候曾经创造过所谓的“Show Time”。“垃圾时间”就是说大局已经基本上决定的情况下，就会派一些替补球员上场。A股这些年其实也呈现出这样的一种特征。
2012年上半年我曾经写过一篇文章叫“A股篮球论”，把A股的一些现象和篮球场上的一些情况作了比较，列举了2009年到2011年之间，A股市场5次“Show Time”和2次“垃圾时间”的情况。
所谓的“Show Time”最核心的因素就是仓位，这个时候Beta可能是比Alpha更大的；但是到了“垃圾时间”，整个市场会进入所谓横盘阶段，这个时候其实Beta的机会是很少的，但是结构性的机会是非常多的。所以如果可以在“垃圾时间”做出结构的话，也能够远远地拉开对方。
2009年到2011年5个“Show Time”回顾
1）2009年上半年的主升浪
根本原因是2008年的4万亿。然而由于投资者怀疑两个问题：1）国家是否真的有这么大的动力进行这么大规模的刺激？2）以及这样大规模的刺激是否一定意味着经济能起来？所以4万亿这个决策一出来的时候整个指数在1600-2000点徘徊了一个季度。
直到2009年1月中旬市场开始进入主升段，指数2000点突破，到5月指数达到2500的位置，最主要原因是上述两个疑问得到解决。当时1月上旬，很多银行信贷远远超过历年水准，最终2009年1月信贷有1.65万亿，这个在08年几乎占了三分之一，当时看到这个数据，大家对国家刺激的力度并没有怀疑。另外，当时PMI的数据和旬度发电量都极度改善了，出现了明显的经济v字型上涨，看到这个数据，大家也相信，经济在这么大刺激下会很快改善。所以在09年上半年出现了一波周期股为代表的很大程度上涨。
2）2009年8月的主跌浪
此阶段市场在一个月内跌掉800点，相当于跌掉25%。为何会有这么大的下跌？根源在于大家开始对之前货币刺激的政策预期有所转向，09年上半年促进整个大盘上涨的最核心因素是货币政策持续的放水，但是到了7月中旬整个回购利率突然有所抬升，所以很多敏感人士就怀疑货币政策是否发生了变化。到了7月29号，市场有传闻说央行在杭州开会议，可能对下半年货币政策有所调整，所以7月29号那天市场以一个很大的下跌出来，这次大跌是直接破位的。但是因为牛市的整个氛围情绪还在，后续29号到8月3号整个市场还是在逐渐的上涨过程中，直到8月3号第二根阴线出来，市场才进入了新一轮的调整（这个情况非常像去年6月份的股灾）就是暴风骤雨的下跌，当中几乎没有回调，相当于一个月之内跌掉25%。
3）2010年4月的主跌浪
2010年4月份有一个很重要的因素就是房地产调控出台了，另外，股指期货也在当年4月份出来了，相当于提供了一个做空的盈利模式。当年4月15号左右公布了一季度的GDP，数据非常高，好像有11.9%，明显经济是过热的。然后国务院常务会议就发布了收紧房贷标准。当天应该是一个星期五，这一数据和政策并没有引起过多紧张情绪，整个房地产指数没有太大的下跌，但之后的周六、周日晚上，国务院又发布了一些收紧房贷标准细则，引起大家重视，所以从4月18号、19号开始，二季度上证综指指数跌掉了接近25%。这也是一个“Show Time”的症状。事后看来，这种判断时错误的，因为出口、房地产投资、房地产新开工直到2011年末才下来
4）2010年下半年的主升浪
当时的状况是，在十一之后，市场在两周之内涨了大概15%，其中领涨的板块是煤炭、有色金属。领涨的龙头是国阳新能这支股票，大概是翻了一倍。
当时外汇账款、PPI的环比数据都出现了负增长，也就是说经济可能有点二次探底的味道，7月胡总书记发表了偏放松经济的措辞，市场很快的上涨，也就是一周之内从2119点涨到了2550点，2550点后在这个位置上横了将近一个月时间，横盘期间经济数据开始逐渐企稳。当年9月份的工业增加值没记错的话应该是超预期的，随后的假期期间，美国推出了QE2。其实QE2政策在Jackson Hole会议期间已经有所吹风了，但是到了假期期间才正式推出。于是假期之内海外大宗商品上涨，因此十一回来后市场也出现了一波很迅速的上涨，之后也出现了一波很迅速的下跌。
5）2011年的三波主跌浪
2011年，市场从8月开始一直是下跌的，全年从顶部到底部大概跌了1000点左右。触使市场下跌的核心原因有几个：1）通胀高于预期，所以导致央行的货币政策不断收紧；2）银行理财产品在2011年开始崛起，银行理财产品当时保本的收益预期非常高，当时理财产品收益率年初是1%，到9月是10%，收益非常高，导致股市被抽血非常厉害。
2011年基本上三波主跌浪，市场最高3200，最低2012年年初1月6号2132点，跌了将近1000点。
Show Time 经验总结
上面总结了2009-2011年的主升主跌浪。时间延续的话，会发现2013年后市场也经常会有主升浪和主跌浪。
总结下来，造成Show Time很重要的原因往往就是是宏观变量发生变化，最终导致市场平衡打破，从而导致市场选择了一个方向，一旦市场选择方向，往往指数有15%－20%多的上涨或下跌。我们可以举一个例子，比如去年8月份，8月19号之后市场有一波将近30％的下跌，导致下跌的最核心原因就是8月11号的人民币汇改，提高了人民币的波动幅度，这个其实就是一种宏观变量的变动。
必须说明的一点是，并不一定是宏观变量的变动直接导致了市场的上升或下跌，而是说市场在经历了一段时间的横盘后，市场本身就需要选择一个方向，如果在宏观层面能出现这样的一种变量，它就容易让市场选择出大方向。再看去年8月份之前，7月市场反弹之后就是一直处于横盘状态，所以当8月出现了宏观变量时，市场就会在很短的时间内做出方向选择。
总结起来，我们在做A股投资时，很重要的特点就是：在一段时间的横盘后要特别关注有没有宏观变量的变化。如果说当一个宏观层面的变量发生变化时，有可能市场借着这个变量选择方向。
2009年到2011年2个“垃圾时间”回顾
“垃圾时间”指的是就指数层面而言，没有太大的涨跌幅，事实上“垃圾时间”并不垃圾，往往能从中找到很多黄金，而且事实上投资者的选股能力、行业配置能力就是表现在“垃圾时间”，而不是表现在Show Time。
1）2009Q4-2010Q1的“垃圾时间”
从09年四季度到10年一季度的6个月时间里，市场在指数层面上涨很少，上证综指仅上涨10%。并且在09年11月下旬开始，市场基本处于持续震荡的格局，对策略分析员来说，在这种情况下喊多喊空没有意义。这个过程中Beta不是特别重要，仓位也不是特别重要。这个过程中，09年下半年，新能源板块发生了很大的涨幅，比如核能、风力。到了2010年上半年区域主题概念成为投资热点，也就是A股中说的“炒地图”，超额收益非常大。
2）2010年11月－2011年2月的“垃圾时间”
在这一过程中，指数整体上是下跌的，跌幅大概2.5%。这时候也有很多超额收益明显的现象。当时很著名的就是高铁概念，像中国南北车，时代新材这种股票，在这种环境下涨幅可观。
“垃圾时间”经验总结
会发现比较有意思的一点，往往市场出现“垃圾时间”都是在一季度，和春季躁动有一定重叠。因为在春季躁动的时候，指数层面指望很大程度的上涨是不可能的，如果指数层面出现很大程度的上涨或下跌，那它就已经选择了方向，就已经不仅仅是躁动或垃圾时间了。而（在躁动）这个过程中会有很多主题型投资机会。对于许多投资者来说，主题性的投资机会或者无厘头的一些机会，是非常令人难受的，因为很难从基本面的判断中选择出股票。但是这种时候，如果选择对了，收益上就会和别人拉开很大的差距。
总结“躁动”阶段的投资机会，最重要的一条是，市场往往会选择前一年或者一些热点的延续，比如2010年11月到2011年2月这段“垃圾时间”，市场炒的很重要的话题是供应瓶颈，炒氟化工、钛白粉甚至后来想炒钢铁、电力等板块。所以在2011年年初的时候市场当时有一种理论称为周期复辟、新周期启动，都是来解释这个问题的。
为什么会出现这个状况？其实是跟2010年下半年水泥板块启动有关。2010年下半年水泥板块由于水泥的联合提价成为很重要的板块，当年基金经理投资组合里有无水泥差别极大，当时研究员基本每天都报告某个区域水泥价格的变动。因为水泥涨幅在2010年下半年让大家瞠目结舌，所以大家很期待在2011年初春季躁动期间找到一个类似于水泥的新品种，而水泥的整个逻辑是供应、收缩的过程中导致联合提价，所以大家从供应端找了很多投资机会，比如氟化工、钛白粉等，但这种机会是不能跟水泥同日而语的，只是水泥的替代品。但在整个春季躁动中，它也是有很大的超额收益。但这些投资机会在后面2011年的Show Time中也是跌得很惨。
从“垃圾时间”的角度看，市场可能处在一个无趋势的状态下，这时市场结构比趋势更重要，尽量找一个主题热点，不能从基本面的角度。还有就是，前期如果有一些已经被证明过的好的主题，在后期有替代物出来会迅速的被拉升。“垃圾时间”在今年上半年也是存在的，今年初熔断之后，市场有一波上涨。4-6月份的“垃圾时间”特点非常明显，指数整体并没有什么太大幅度的上涨，上证综指基本上只有100-200点的波动区间，但在这段时间就涌现出许多的超额收益，比如说食品饮料、电子元器件里的OLED、有色中的稀土、黄金，都有很多结构性的机会。
这些品种也是有迹可循的。比如我们发现市场炒完OLED之后开始炒3D玻璃，为什么呢？就是因为两者其实是非常接近的，OLED既然已经被大家所接受，那么3D玻璃就能更容易地被大家所接受。还有比如说新能源汽车概念里最后炒的物流车，有些股票之所以能够在很短的时间里实现上涨，其实是跟之前的新能源汽车板块热很有关系。
在垃圾时间，有一点要非常注意：垃圾时间什么时候结束，跟市场行业板块轮动有关，当你轮动到补涨的时候，就需要特别小心了，比如水泥板块上涨之后，氟化工、钛白粉板块也都跟着全都在上涨的时候，说明市场这个行业的垃圾时间可能要到期了，市场可能进入Show Time选择时间。
A股投资阶段
A股市场这么多年，投资模式在发生变化，但有三种模式长期流行：价值投资（股票确实便宜，靠业绩推动，比如格力）、炒垃圾股（重组、借壳等）、主题投资（新的概念只要不被证伪，市场就愿意去投资）。
回顾过去十几年整个A股市场的投资阶段，大概可以分为5个阶段。每个阶段都会有一种类型的投资方法会非常盛行，所以悲哀的是每个阶段总结的投资经验可能对下一阶段不一定有帮助，有的时候甚至是束缚。所以虽说我们总结历史是必要的，但是历史经验不一定对未来有一个很好的指导作用。
1、2003年之前，A股市场上庄股横行
当时我在读研究生，并没有真正的经历过这段市场。但后来读了很多书来研究这段时间出来的“牛股”。
2、2003 年—2005年，价值投资崛起。
这一阶段价值投资崛起可能的原因有以下几个方面：
券商研究：以中金、申万和国君为代表的恶研究所倡导“价值挖掘”式的正规研究。从那时开始真正有所谓的做三大表、利润匹配、盈利预测，分析年报、季报，调研公司上市模式。从2003年到2005年那个熊市中，确实用此方法找出了一些股票，如苏宁、茅台、张裕等，给价值投资者很高的奖赏。
公募基金作为机构投资者登上了历史舞台。公募基金第一家是在1998年成立的，但真正大规模公募基金出现是在2003年以后。公募基金在2007年前对整个A股市场影响非常大。这些机构投资的涌现、公募基金在踏实地做深度的价值挖掘，都给价值投资的崛起带来了基础。
2003年开始，市场出现《新财富》评选。对整个中国资本市场卖方研究影响非常大，它确实给卖方研究很高的奖赏，秉承了价值投资的理念。
3、2005年—2011年，宏观驱动、投资时钟
2005-2011年：宏观驱动的年代，经济波动和投资时钟。美林投资时钟是2004年左右出来的，中国A股拿过来后奉为圣经。当时，所有的研究员都是宏观策略研究员。所有研究员写报告时20页的ppt基本19页在分析宏观处在哪个阶段、时钟指在哪一点，最后一页直接给出配置意见。所以当时出现了“所有人都是宏观研究者”这种现象。当时对世界经济这个问题的研究也很盛行。在那一段时间内，高盛、中金这样的研究机构对A股市场影响非常大。
4、2012年，似乎又重回2004年
这是很奇怪的一个年份。全年指数的波动率并不大，但是走出了许多很牛的股票。所以说2012年是一个奖励那些至下而上选股票的投资者。
5、2013年—2016年，是非典型牛市
整个逻辑与前面几轮的基本面分析有点不太一样，2014年7月后基本面加速恶化，股市却迎来了全面牛市的爆发，用传统基本面分析的方法就会觉得非常奇怪。
主要原因是：互联网化导致产业基础变更，银行理财大类配置、杠杆使用，导致资金来源剧烈波动，改革预期引发市场躁动。特别是互联网的影响，2005年到2007年的牛市本质上炒的是重资产，而这一阶段最热的是互联网产业，是关注其盈利模式、数据、变现的可能，不需要很重的资产，甚至重资产反而成为负担。而互联网化看重未来，不看现在，现在烧钱或亏损都很无所谓，大家对过去一两年的业绩都很宽容。所以当年基本面的恶化，大家选择视而不见。另外一方面，就是改革的预期确实非常强烈，从2012年底十八届三中全会就已经启动了。再有就是，银行的资金、杠杆的使用包括融资融券的使用，这方面影响是非常大的。所以说2013-2016的牛市和2005-2007牛市是很不一样的。这一段牛市对很多投资者的教育，包括对我本人很多思维的改变都是很大的。
过去这么多年，A股投资经历了几个阶段，每个阶段有不同的投资方式，每个阶段都伴随着高手的出现，能够一直当高手的人是非常少的。也许一个阶段的研究并不一定适用于下一阶段。所以，要对市场永远怀有一份敬畏之心。

7. 中国股市已经到底了吗？投资行情如何？

大小非不解决就没底.
那天大涨170多点源于主力在市场上放出了多个版本“利好”传言基本如下： 
1、证监会“二次发售”解决大小非 (证监会相关人士已经表态,二次发售只是打散大小非使解禁的集中度降低,不限制大小非解禁,同时表示,限制大小非是违背股改精神和市场的行为国家不会限制的,该消息属于重大利空,如果有投资者能够看懂?) 
2、融资融券的可能在奥运后出台(没得到证实) 
3、摩根大通龚方雄放言政府将出台千亿级的经济刺激方案(周二该黑嘴表态所谓的千亿级经济刺激方案只是自己认为国家应该出的,不是国家有出的计划和想法,该传言也遭到了李嘉诚的否认,劝投资者理智点面对现在的行情,他认为到09年为止股市不会太理想,投资者要谨慎介入) 
4、据非常接近证监会高层人士可靠消息，将于8/2*宣布印花税即日起调整为双向征收0.05% (没得到证实) 
5、暂停三个月的新股上市审批 (没得到证实) 
6、国家平准基金将入市救市（相关发言人表示，平准基金现在还没组建，而且组建的资金来源暂时无法确定，所以较长时间内不可能入市，中等利空） 

而传言始终是传言,利好谣言并没有出现,大盘出现了意料中的回落,把那天大涨跌掉了一大半,而新的资金统计大涨当天靠谣言的掩护基金、保险和QF2净减仓40.8亿，而这几个交易日累积估算净减仓在150亿左右，注意风险了,如果基金真的这么看好后市行情不该现在减仓。机构出货的意志和之前一样坚决，出谣言就是机构出货的时候。在红七月行情进行过程中有过无数的众多利好传言带来了游资推动的那波行情,但是结果呢?都要到8月底了传言的利好都没出来.所以稳健的投资者建议等待官方公布利好后才介入稳健获利,而不要被游资和减仓的机构忽悠了,每次真正有利好政策出来的时候,政府都是悄悄的进村,而没有出现过提前一个多月干叫唤的情况,是机构制造谣言方便出货还是真的有利好,多思考下吧,再考虑自己是不是要介入。大盘出现了连续5个交易日的均线压制震荡走低行情,就算又传出什么利好谣言再冲一波,没兑现的情况下,还是会去2000点的.请参考前几次运行情况，防止连续多个交易日出现均线压制震荡走低行情后破位大跌。控制仓位控制风险，大盘短线又要选择方向了。 
之前我一直谈到的要防止出现的奥运见光死行情,还真的在8月8日出现了,非常的遗憾,虽然在心理上很不能够接受,本人也曾经对8号当天有过期待,期望这一天真的能够如大多数股友的愿望出现红盘,这样股友们的损失又可以减少一些了,虽然技术面已经很难看了,让人不相信8号会有行情,最终行情的发展情况是我最不愿意看到的最遭的情况_大盘破位,股市的运行规律战胜了谣言带来的游资推动的反弹,这也是这次反弹我一直在反复提醒朋友们风险的地方,也是我一直被人质疑的地方,说我为什么每次反弹只看空不看多,我只能够说大级别反弹的条件不充足,所以我不看好,如果只根据书上写的，现在跌了这么多了该有如书上说的大级别的反弹了，那这种判断大盘的依据我不认同．股市随时在变，人要随时去适应，如果股市真的如书上写的在运行和发展，那应该不会有这么多人亏钱．只有支持反弹的条件出现了我才会修正观点.(越是散户期待的的东西,可能就越有可能被机构利用来出货,奥运题材就是这么个东西,没实质的利好作用,只是题材,掩护机构出货而已,而在奥运后由于没有什么大的题材来掩护出货,所以,这个题材对于畏忌大小非的众多机构来说是最后的一个大规模减仓的机会了,在平时机构出货可能会遇到散户同时抛售的压力,而奥运期间由于散户对未来行情有所期盼不会轻易和机构比起出货,会给机构提供一个少有的较为轻松的出货环境,所以,谨慎相信股评的抄底评论,股评喊抄底的时候往往是机构要出货的时候,谨慎乐观奥运行情). 而基本面投资者现在也将面临一个坏消息878家公司半年报:虽然每股收益小幅度增长1分钱,但是增速已经大幅度减缓,净利润增长现金流下降,降幅高达64.47%,但总体现金流下降并不意味着所有的行业现金流都出现下降，如采掘业上半年现金流同比就有较大增长。这也是美国次贷危机和中国宏观调空的的双重作用,随着宏观调空的继续深入,业绩面支撑股市上行的压力更大,在遇到大小非解禁的高峰期将近,大盘长期趋势不乐观. 
大盘靠谣言带来的大涨,又于预料中的没有兑现,短线资金再次出局,夺回来的10日线轻松失守,如果短线继续维持弱势运行,那大盘又要选择方向了,如果传说中的利好继续是传说,那到2000点就不是传说了.由于市场面临的资金面压力仍然巨大,随着大小非的解禁高峰期即将到来,如果市场仍然是靠游资放出的谣言或这些假利好来做行情,那我还是不改对大盘后市的看法,一没资金,二没信心,三没实质性的政策,股市靠什么去完成书上说的中级大反弹.政府如果继续维持新华社的观点不出实质性利好,短线看低2000点,中线看低1500.大盘短线已经到了破位后的转折点了只有在量能快速放大的配合下并突破站稳10日线才有希望看高2500,突破不了站不稳,短线可能再次破位看低2000.顺势而为吧.没人喜欢熊市,但是,不得不面对现实. 
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因为资金面紧张导致的现在下降趋势已经形成的情况下,投资者应该保持理智不要盲目的乐观,股市很复杂也很简单,复杂的是什么因素都可能导致股市变化,但是简单的是资金面的长期多空趋势就决定了,大盘的长期涨跌趋势,但是股市不可能只跌不涨,肯定会在下跌途中出现反弹,但是反弹的规模应该视政策面的利好消息的情况来判断,如果还是这些非实质性的利好消息来托大盘,那每次反弹都是减仓的机会,只有针对大小非实质性的限制措施出来后,大盘才有可能缓解资金面的压力,带来一波中级反弹甚至反转,只要这个导致大跌的核心问题不解决,投资者就要以反弹看待,逢高减仓,而连续超跌投资者信心的积弱使得抄底资金非常谨慎,虽然抄底资金试图该变这种运行颓势,但是情况却并不是太乐观,现在的股市并不是政府说的缺乏信心不缺乏资金,个人觉得在大小非的阴影下现在这两样都缺.今年是大小非最轻的一年,只有3万亿的解禁资金,但是已经让市场中的主力资金吃不消了(在主力开始出货前市场中的主力资金一共只有3万亿,但是大小非足够消灭它们了),虽然政府来了个基金也要讲政治的说法,不过看来实质作用不大,机构继续反弹出货的动作没有停止,不得不选择边打边撤退的策略,来降低损失,就算在奥运前政府再出所谓的利好来阻止股市的继续下跌,但是只要不是针对大小非的实质性的解决措施,只是一些不痛不痒的政策的话,那在资金的多空平衡已经打破的现在的这种行情下,就算在利好刺激下奥运期间采用横盘运行或者小幅度反弹的走势下,投资者仍然不要太过于乐观,因该谨慎对待,因为实质问题没解决,资金面就会继续紧张.如果出现政策带来的反弹时逢高降低才是明智之举.不要去相信股评不考虑实际的大行情.由于2009年的大小非解禁资金是近7万亿,2010年的解禁资金是近10万亿,而这已经远远超过了今年的3万亿,所以,在这个导致这次大跌的核心问题解决前,资金面的压力是不可能解决的,任何边缘性的利好政策带来的都只是反弹而不会是反转,股市虽然很复杂但是其实也很简单,股市的规律就是卖的多余买的就跌,买的多于卖的就涨,大多数人都知道这个道理,但是当资金面已经体现出来的时候为什么有些人却不愿意去面对.别去相信大小非也有要长线投资的,在大小非低成本甚至零成本的情况下一解禁上市就利润高达400%以上,甚至高达1000%以上时,这种成本带来的暴利,在一个弱势行情下,你认为大小非持有者是会落袋为安还是会继续看着自己的利润缩水(大小非也是投资者,利润第一同样是他们的理念,当长期股东这种想法只有被机构教育出来的散户会去干)而一个长期趋势中因为某种原因卖的力量都处于压倒性的优势时去谈牛市什么时候回来就是在自欺欺人.非实质性政策带来的就是反弹不是反转.由于大盘最强的支撑区域3300~3400和股评、机构口中最强的所谓永远不会被击穿的政策铁底2990都已经在资金面失衡的现实面前,迅速瓦解。所以短线在没有新的利好政策的支撑情况下，反弹就是降低仓位的机会，当然如果有边缘性的利好政策出台带来抄底资金抄底，带来的反弹相对规模较大当然最好，对散户来说机会难得。严格控制仓位是我现在唯一要说的，逢反弹减仓是严谨的。有资金在手里才有主动权，才能够迎来真正的底。底是主力抄出来的不是散户，在主力都迫于大小非压力减仓时，做为中小投资者能够做的就是顺势而为，不要逆势而动，机构减仓我们也要控制仓位。 

现在要顺势而为了，不做死多头，也不做死空头，做个滑头就行了在大盘没有选择方向前，严格控制仓位会让你风险降到最低的。 

以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友

8. 股票：古井贡酒，这个股票来个高手看下感觉最近会跌吗？

000596古井贡酒。该股近日沿着20日均线，斜率向上地震荡上行，现价24.90。由于KDJ处于次高位向上的位置，短线后市还将会有小幅的升幅，达到25.50的目标价位。建议短线还可继续持股，小幅看高。顺便发送一条近日的市场看点，以及操作上的建议－－－ 【没有只上涨不下跌的股市，目前市场估值已是很高，还须注意大盘盘中走弱回调的风险】 尽管不排除市场还有小幅冲高的升幅，但是，过于陡峭的短线上升通道斜率也有修正的要求，而这个修正就是震荡甚至是调整，3500点的压力也是大盘停步整理的原因，这个原因未来几天将继续存在。  我们当能够看到，股市动态市盈率已经处在偏高水平。尽管市场惯性冲高的力量犹存，但确实又到了该清醒、该自我降温的时候了。因为估值、经济和流动性等三重驱动力正开始趋减，投资者应当更加关注风险。 估值钟摆从正极摆向负极。从后来市场的发展来看，经济已经基本被确认V型反转，从而验证了去年年底的经济底部；去年年底A股动态市盈率和动态市净率分别处在10倍和1.8倍的水平，现在这两个指标均已经大幅提升，分别为26倍和3.2倍，由此验证了估值底；流动性的情况就更加明显，M1增长率由6.8%回升至近期的24%的水平。随着经济的恢复、股指的攀升，今天我们再来审视市场，我们会发现，驱动市场复苏的三大动力已经逐步消失。 首先，经济回升的力度已经相当强劲，今年二季度GDP的环比折年率高达14%以上，这样的回升速度几乎迫近2007年的上半年情况。所以，指望GDP环比增速按照这样的速度继续向上攀升的几率并不大。其次，估值方面，A股长期以来的合理估值范围主要在15倍至25倍的12个月的动态市盈率之间。超过25倍市盈率，估值对股指将逐步形成向下的牵引。当然，它未必就正好以25倍为限，市场也存在惯性。这一局面与去年市场下破15倍动态市盈率，一直冲至10倍的情况比较类似，但是最终还是要回归到15-25倍市盈率的区间。所以，估值的钟摆已经从正的极端正摆向负的极端。 流动性宽裕趋势开始逆转。第三，流动性的支持。对于这点，目前市场人士多持乐观态度，认为流动性宽裕将在下半年继续维持，进而使得股指将继续攀升。但笔者不这样认为，一方面，央行的微调已经展开。下半年信贷增量缩减是板上钉钉。工行和建行上半年和下半年的新增贷款比例基本维持在4：1的水平上。所以，上半年实行的超宽松的货币政策，在下半年将回归到实质性的适度宽松的水平上。与此同时，央行通过窗口指导、定向央票、公开市场操作等方式微调货币政策，也将对过于宽裕的流动性进行适当回收。另一方面，银监会大刀阔斧地围堵信贷资金进入资产市场的态度非常鲜明，这对于下半年信贷资金违规进入市场将起到遏制作用。这两方面的因素，必然导致下半年的流动性宽裕程度必然要弱于上半年。 更为重要的是，在管理层确认经济回升进入自我强化的阶段，必然会考虑对货币政策进行真正的调整、甚至转向。这将形成流动性的根本转变：由超宽松到适度宽松，由适度宽松到中性，最后由中性到极度紧缩。事实上，从2007年下半年至2008年年底，我们就看到了这样的一个循环，未来中国宽松货币政策的退出是必然之选。至于宽松货币政策退出的时间，目前分析人士普遍认为会在今年底和明年初，也就是说，这个时点将对市场形成非常大的震动。如果市场提前反应这种政策的变化，那么，市场将可能更快就感受到强烈的波动。 所以，总体来看，目前三大推动市场回升的力量中，其中两大动力经济和估值基本丧失：经济已经从极差回升到强劲的水平，而偏高的估值反而对市场形成了下压的力量。而流动性方面，尽管总体上宽松的局面还会在一段时间内维持，但趋势已经在发生变化。 操作上，控制好仓位，将仓位设在60-70%，并调整好持仓结构，这样进可攻，退可守。回避短线涨幅过高股，特别是没有实际业绩支撑，概念炒作过高的股票。 至于年内高点，许多人看到了3500点的反弹位置，或可到时还有上冲走高的走势，但是，不排除大盘再次上涨，又是多次创出新高，构筑了一个头肩顶之后，开始走弱的震荡回调和整理。 但在有望再次走强回升的盘面中，在热点切换加速的、二八轮回特点的市场行情中，建议关注回调到位的、长时间横盘整理又有了开始走强的二线题材股。操作上还须注意控制好仓位和掌控好短线风险。 我们当能看到，大盘技术指标处在相对高位状态。不管短线还是中线，其市场风险已经累积很大。在走强而又强势拉升的个股，比比皆是，另一方面，上行遇阻走弱回调的个股，也是屡见不鲜。因此，还是要顺势而为，已处高位的品种和个股，还是要适时回避了结，轻仓的投资者要睁大眼睛选股，加倍谨慎操作。