“如果是息票债券，到期收益率不等于同期限市场利率”，如何理解

1. “如果是息票债券，到期收益率不等于同期限市场利率”，如何理解

无论是息票债券还是贴现债券到期收益率不等于同期限市利率造成的原因有很多方面的：首先，信用利差在不同债券上面就有不同的差异，由于债券发行者的信用程度是不同的，在市场风险需求不同的情况下，其信用利差是不同的；其次，债券市场交易流动性影响其债券收益率的真实性，在债券市场中有相当一部分债券交易并不是很活跃，这使得其所反映的到期收益率与同期限市场利率存在差异，另外债券是否能进行回购操作也影响该债券的到期收益率，所谓的债券回购是通过债券质押的形式向市场借取有一定使用时限的资金，用借来的资金再进行再投资以提高收益率，等到时限到期时还本金并支付一定利息，对于是否能进行债券回购操作的债券来说其收益率是有差异的，一般可以进行债券回购操作的债券收益率比不能进行债券回购操作的债券收益率要低；再次，债券税收问题也存在差异，对于国债来说都是免税债券品种，而一般来说贴现债券由于没有票面利息也存在免税情况，对于非免税的息票债券其税收问题也影响其到期收益率，必须注意过去的利息税并没有全面取消，只是对于银行存款的利息税取消了，而对于债券的利息税还是采用20%税率征收的，而这个利息税是针对债券票面利率来收取的。
债券的分类要看怎么样划分来说了，对于债券票面是否附息分为息票债券和贴现债券，所谓的非息票债券就是指贴现债券，对于附息债券也可以细分类固息债券(固定票面利率)和浮息债券(根据参照利率加上一定的基本利差)，对于债券发行者的不同分为国债、企业债和公司债，对于债券存在优先偿付次序的债券分别有次级债、资产抵押的分级偿付债券，对于债券分类的划分是要视乎如何细分来进行分类的，可以有不同的划分。
对于非息票债券即贴现债券，由于其债券没有任何票面利率，是通过收益率折算成现值来体现债券现在价值，故此称为贴现债券。

2. 一种3 年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，请计算该债 券的久期。具体题目是这样的

3. 假设当前市场的零息票债券的价格为:一年后到期的零息票债券的价格为99元，2年后到期的零息票债券的价

(1)100*12%*99/100+100*12%*97/100+100*12%*95/100+100*12%*93/100+100*(1+12%)*90/100=146.88元
(2)债券理论价值=100*10%*99/100+100*10%*97/100+100*10%*95/100+100*10%*93/100+100*(1+10%)*90/100=137.4元
存在套利机会，原因是根据上述各期限的零息债券价格所构成的相同现金流的自票率为10%，1年支付1次利息的5年后到期的债券理论价值为137.4元，比该债券价格110元高。
(3)先购入该5年后到期的付息债券，然后将其现金流进行拆分成不同期限的零息债券进行出售来套利，用未来每年付息债券的利息支付或本金对应支付相应期限到期零息债券的现金流。
                      购买债券的现金流量           出售零息债券的现金流量      净流量
现在                      -110                                           137.4                       27.4
第一年年末              10                                             -10                          0
第二年年末              10                                             -10                          0
第三年年末              10                                             -10                          0
第四年年末              10                                             -10                          0
第五年年末              10                                             -10                          0

4. 一种3年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，请计算该债券的久期。具体题目是这样的

如果息票率为6%，则该债券的久期为2.833年。如下图所示

如果息票率为10%，则该债券的久期为2.824年。如下图所示

扩展资料：
久期的计算有不同的方法。首先介绍最简单的一种，即平均期限（也称麦考利久期）。这种久期计算方法是将债券的偿还期进行加权平均，权数为相应偿还期的货币流量（利息支付）贴现后与市场价格的比值，即有：
D=1×w1+2×w2+?+n×wn
式中：
ci——第i年的现金流量（支付的利息或本金）；
y——债券的到期收益率；
P——当前市场价格。
例：某债券面值100元，票面利率5%，每年付息，期限2年。如果到期收益率为6%，那么债券的久期为多少？
解答：第一步，计算债券的价格：利用财务计算器N=2，I/y=6，PMT=5，FV=100，CPTPV=?PV=98.17。
第二步，分别计算w1、w2:
w1=4.72/98.17=0.0481
w2=93.45/98.17=0.9519
第三步，计算D值:
D=1×0.0481+2×0.9519=1.9519
参考资料来源：百度百科-债券久期

5. 你可以选择两种债券。第一家公司每年支付6.7%的半年期息票，目前的交易收益率为8%，到期日为5年。

1、由于预期债券收益率会大幅下降，修正久期更长的债券将获得更高的资本利得。由于第二只债券剩余期限为8年，高于第一只债券，选择第二只将获得更高的收益。
2、债券价格的计算公式为

麦考利久期计算公式为

修正久期计算公式为

代入题目的数值后，第一只债券的修正久期为4.31年，第二只债券的修正久期为5.93年。
注：由于题中债券为每半年付一次息，债券单次利息为年息的一半，而频率为剩余期限的2倍。如第一只债券，Ct=6.7/2=3.35，y=8%/2=4%，T=5*2=10。

6. 一种30年期的债券，息票率8%，半年付息一次，5年后可按1100美元提前赎回。此债券现在按到期收益率7%售出

60个付息周期，每次付息40元，现在到期收益率7%，半年的到期收益率就是3.5%，
现在的售价，在excel中输入
=PV(3.5%,60,40,1000)
现值为1124.72元

若五年后的将来值为1100元，则需要经历10个付息周期，这期间的年化收益率，即赎回收益率，在excel中输入：
=2*RATE(10,40,-1124.72,1100)
得到6.736%

若赎回价为1050，则在excel中输入
=2*RATE(10,40,-1124.72,1050)
赎回收益率为5.95%

赎回保护期，这块概念不是很熟悉了，就不瞎写了，前两问的答案如上所示，供参考。

7. 某客户现在购买了一种债券，10年期，息票率8%，每年付息一次，到期收益率为10%，面值为1000元。

额，这个题很简单哦。不过计算我就不算了，暂时手上没有金融计算器。这个债券是年付，年利息就是80=8%*1000，这样的现金流共有10个，从1年到10年，最后你加上到期的那个票面1000元，可以算出目前该债券的价格，P0=80/(1+10%)+80/(1+10%)^2+80/(1+10%)^3++++1080/(1+10%)^10，得到P0，这个就是目前债券的价格，上式中的10%为到期收益率。那么一年后，由于到期收益率变为9%，债券的价格也发生变化，计算方法同理，P1=80/(1+9%)+80/(1+9%)^2+80/(1+9%)^3++++1080/(1+9%)^9算出来P1，注意这里由于债券只剩余9年了，所以最后的计算只有9次方，把P1和P0算出来，二者的差就是你获得的资本利得，由于你拿到了利息，所以再把利息加上，就得到了你获得的总收益，除以P0，就得到你持有该债券的持有期收益率。 用excel表给你算出个结果，P0=877.11，P1=940.05，收益率是16.30%，不知道你有答案没。

8. 一种30年的债券,息票率8%,半年付息一次,五年后可按1100美元提前赎回.这种债券现在按到期收益率7%售出.

这种债券，按照7%的到期收益率出售，用金融计算器计算售价，为1124.72元。
或在excel中输入：
=PV(7%/2,30*2,1000*8%/2,1000)

计算赎回收益率，现值为1124.72元，将来值为1100元，区间是五年，计算得，赎回收益率为6.736%
或在excel中输入：
=2*RATE(5*2,1000*8%/2,-1124.72,1100)

若赎回价格为1050元，则将来值为1050元，区间五年，计算得，赎回收益率为5.95%
或在excel中输入：
=2*RATE(5*2,1000*8%/2,-1124.72,1050)

第三问的赎回保护期，有点儿不知道是什么意思，能否解释一下？