如何确定公司债券发行规模简答题

1. 如何确定公司债券发行规模简答题

债券业务涉及的知识要点比较多，如果缺乏实践操作经验很难理解其具体的内涵；但是，单纯依赖实践操作经验，亦很容易导致对问题的认识过于片面、缺乏应变能力。因此，我们需要偶尔从实践中跳脱出来，总结业务过程中遇到的问题，或许就能有更开阔的认知。本文拟就“如何确定发债规模”这一问题做一番探讨。

一、
引 子

先看一道保代考试模拟题：

甲公司2017年12月31日净资产为70亿元，2018年3月31日净资产为100亿元，2015-2017年平均可分配利润为2.5亿元。甲公司拟申请发行绿色债券，项目总投资额为45亿元，假设本次债券票面利率为5%，则甲公司企业债券最高发行额度为（）亿元。

A. 28
B. 31.5 C.
36 D. 50

本题的考点——如何确定发债规模，这是债券业务中最常见的问题，可以说从债券承揽阶段提供方案就必须要确定发债规模。

二、
常见操作手法

尽管上述问题如此重要，但我敢肯定很多债券从业人员并没有系统的思考过债券发行规模是如何确定的，很多时候只是依照前人的操作步骤执行：

第一步：初步确定发债规模，一般区县级首次发债可以做到10亿，后续发债5-8亿较为常规，更优质的市级或者AA区县平台，发债规模可以做到15-30亿。

第二步：看净资产调增的空间。如果已经发过债且公开披露审计报告，一般是无法对发行人净资产做较大的调整，因此，公开发债规模的确定要严格遵守“累计债券余额不超过最近一期末净资产的40%”这一限制。如果首次发债，净资产一般是按照第一步确定的发债规模去匹配。

第三步：看净利润调增的空间。同理，如果已经发过债且公开披露审计报告，一般是无法对发行人净利润做较大的调整，因此，公开发债规模的确定要严格遵守“最近三年平均净利润足以支付本次债券一年利息”这一限制。如果首次发债，净利润一般也是按照第一步确定的发债规模去匹配。

第四步：其他因素与发债规模匹配。如果因净资产或者净利润调增受限、导致发债规模过小或者根本无新增发债的空间，这时候主办券商通常会建议“非公开发行债券”，以规避净资产与净利润的限制。此外，不论是否公开发行债券，“募投项目总投资规模”这一要素在债券发行中通常都不构成障碍——确定好发债规模，募投项目总投资规模可以根据需要进行匹配。匹配的方式通常包括做大单个募投项目以及包装多个募投项目以做大总投规模，等等。

三、发债规模与哪些因素挂钩？

抛开实践中各种“灵活对策”不论，根据现行的政策规定和窗口指导意见，确定发债规模与下列因素挂钩：

1. 净资产：公开发行债券，当前累计债券余额（包括本次债券发行额度）不得超过其最近一个会计年度或者最近一期有效净资产的40%。实践中，净资产通常是根据最近一个会计年度的审计报告数据来确定，采用最近一期数据的几乎没见过。

2. 净利润：公开发行债券，最近三年平均净利润足以支付本次债券一年利息（即利息覆盖倍数为1倍）。注意，这里采用的不是“累计债券利息”、而是“本次债券利息”。实践中，如果存在连续发债且上次发债的利息未体现在本次发债提供的最近一个会计年度的审计报告中的情况，在计算利息覆盖时将被要求两次发债规模合并计算。此外，大公募公司债（面向社会公众发行的公司债）利息覆盖倍数要求为1.5倍。

3. 募投项目总投资规模：募集资金用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资金金制度的要求。除绿色债券和项目收益债外，原则上累计发行额度不得超过该项目总投资的70%。具体而言，参考《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（国发(2009)27号）、《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发(2015)51号）。

4. 非公开发行债券：以往，非公开发行债券（公司债、企业债和PPN）均不考虑净资产和净利润情况，完全依赖发行人信用发行。但是，根据近期中债登（国家发改委委托中国债券登记结算公司来做部分企业债券的实质性审核工作）的指导意见，发行人申请非公开发行企业债券（非公开发行项目收益债券除外），当前累计的非公开债券余额（包括本次债券发行额度）不得超过其净资产的60%。

5. 累计公开发行债券余额：包括：（1）本次申请公开发行的企业债券余额；（2）发行人已公开发行尚未兑付的企业债券、公司债券和中期票据；（3）发行人（合并口径）为合并范围之外的其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该发行人累计债券余额；（4）担任公开发行的项目收益债券差额补偿人，按债券额度的三分之一计入累计债券余额。（5）如果是公开发行公司债券，累计债券余额只需计算公司债和企业债，不计算中期票据规模。

6. 其他因素：包括：（1）特殊债券品种在具体指标上的不同，以绿色债券为例，其募投项目总投资的80%可以使用债券发行资金；（2）地方一般公共预算收入和GDP情况，实践中一般参考地方一般公共预算收入和GDP，单次发债规模不超过地方一般公共预算收入和GDP的8%，但这并非强制性的；（3）无效净资产的扣除，由于早期对公司做大资产没有进行有效约束，导致存在将公益性资产和无土地证或者没有缴纳出让金的划拨地块等入账的情况，需要扣除这些无效净资产重新计算有效净资产。

四、
总 结

回到本文开篇的例题，答案相信各位已经心中有数了，仅考虑净资产、净利润和募投项目总投三个要素，发行额度最高为36亿元。确定发债额度看似一个简单得不能再简单的问题，我们仍然应该持有知其然并知其所以然的态度，这样方可理解实践操作中一系列倒推、匹配的做法是基于什么原因、达到什么目

2. 公开发行公司债券的条件是

1、资产条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元;
2、对累计发行债券的限制规定：累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十;
3、盈利要求：最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;
4、用途要求：筹集的资金投向符合国家产业政策;
5、利率要求：债券的利率不超过国务院限定的利率水平;
6、国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。再次发行公司债券的禁止条件：第十八条规定：“有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：(一)前一次公开发行的公司债券尚未募足;(二)对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态;(三)违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。”
一、发行公司债券的主要程序有：
1.作出决议或决定
股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会作出决议;国有独资公司发行公司债券，应由国家授权投资的机构或者国家授权的部门作出决定。
2.申请发行
公司在作出发行公司债券的决议或者决定后，必须依照公司法规定的条件，向国务院授权的部门提交规定的申请文件，报请批准，所提交的申请文件，必须真实、准确、完整。向国务院授权的部门提交的申请文件包括：公司登记证明、公司章程。公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告。
3.发行公司债券的批准
国务院授权的部门依照法定条件负责批准公司债券的发行，该部门应当自受理公司债券发行申请文件之日起三个月内作出决定;不予审批的，应当作出说明。
4.公告募集办法
发行公司债券申请经批准后，应当公告债券募集办法;在募集办法中应当载明下列事项：(1)公司名称;(2)债券总额和债券的票面金额;(3)债券的利率;(4)还本付息的期限和方式;(5)债券发行的起止日期;(6)公司净资产额;(7)已发行的尚未到期的公司债券总额;(8)公司债券的承销机构。
5.公司债券的载明事项
公司发行公司债券，必须在债券上载明公司名称、债券票面金额、利率、偿还期限等事项，并由董事长签名，公司盖章。
6.公司债券存根簿
公司发行公司债券应当置备公司债券存根簿。发行记名公司债券的，应当在公司债券存根簿上载明下列事项：(1)债券持有人的姓名或者名称及住所;(2)债券持有人取得债券的日期及债务的编号;(3)债券总额，债券的票面金额，债券的利率，债券的还本付息的期限和方式;(4)债券的发行日期。
7.发行中不当行为的纠正
国务院授权的部门对已作出的审批公司债券发行的决定，发现不符合法律、行政法规规定的，应当予以撤销;尚未发行的，停止发行;已经发行公司债券的，发行的公司应当向认购人退还所缴股款并加算银行同期存款利息。

3. 在我国什么是发行公司债券

一、什么是发行公司债券    公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的 债权债务 法律关系。因此，公司债券是公司向债券持有人出具的 债务 凭证。   进一步解释，它表明发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系，公司债券的持有人是公司的 债权人 ，而不是公司的所有者，是与股票持有者最大的不同点，债券持有人有按约定条件向公司取得利息和到期收回本金的权利，取得利息优先于股东分红， 公司破产 清算时，也优于股东而收回本金。但债券持有者不能参与公司的经营、管理等各项活动。   发行公司债券的目的是什么   首先配股，增发新股和发行可转换公司债券来说，都是以融资为目的，但配股和增发对公司来说，都存在较高的要求，包括公司的 公积金 盈余，和公司的资产收益率方面。发行可转换债券也需要审批，但重点在于公司的还债能力，即它的赢利能力。而且可转换债券到时可以行使权力，转换成公司的股票，这个对客户而言，也有较大的吸引力，便于公司融资。   而到时换成股票，对公司来说，等于进行了次再融资，所有相对而言，具有一些优势!发行可转换债券进行融资是一种比较新的融资方式，对 上市公司 而言，它可以为公司募集到跨到生产，进行产品更新，提高经营能力所需的现金。同时，通过债券的发行可以提升公司的信誉度，因为债券的发行具有评级制度，这个可以提升客户对公司的信赖。可转换债券到时可以转换成股票，想对而言，这等于再融资，对公司的发展非常有利。   公司的债券是在我国经济市场中对自身的公司资金和运营有所帮助。公司在发行债券时，需要按照我国的相应的规定和相关的程序进行发行。我国的部门也要积极的对这类事件进行相应的监管，维护我国的债券购买者的合法权益，保障经济市场的公平运营。

4. 在我国公司债券的发行主体包括哪些

公司债券是由“公司”发行的。公司债券的发行人、债务人是“公司”，而不是其他组织形式的企业。这里的公司不是一般的企业，是“公司化”了的企业。发行公司债券的企业必须是公司制企业，即“公司”。一般情况下，其他类型的企业，如独资企业、合伙制企业、合作制企业都不具备发行公司债券的产权基础，都不能发行公司债券。国有企业属于独资企业，从理论上讲不能发行公司债券，但是按照中国有关法律法规，中国的国有企业有其不同于其他国家的国有企业的特别的产权特征，也可以发行债券——企业债券(不是法律上的公司债券)。而且，不是所有的公司都能发行公司债券。从理论上讲，发行公司债券的公司必须是承担有限责任的，如“有限责任公司”和“股份有限公司”等，其他类型的公司，如无限责任公司、股份两合公司等，均不能发行公司债券。
一、公司债券属于什么投资
公司债券作为一种“证券”，它不是一般的物品或商品，而是能够“证明经济权益的法律凭证”。“证券”是各类可取得一定收益的债权及财产所有权凭证的统称，是用来证明证券持有人拥有和取得相应权益的凭证。
公司债券是属于直接投资的形式投资的，公司债券是“有价证券”，它反映和代表了一定的经济价值，并且自身带有广泛的社会接受性，一般能够转让，作为流通的金融性工具。因此，从这个意义上说，“有价证券”是一种所有权凭证，一般都须标明票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖，其本身没有价值，但它代表着一定量的财产权利。持有者可凭其直接取得一定量的商品、货币或是利息、股息等收入。由于这类证券可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。

5. 在我国公司债券发行主体包括什么

公司债券是由“公司”发行的。公司债券的发行人、债务人是“公司”，而不是其他组织形式的企业。这里的公司不是一般的企业，是“公司化”了的企业。发行公司债券的企业必须是公司制企业，即“公司”。一般情况下，其他类型的企业，如独资企业、合伙制企业、合作制企业都不具备发行公司债券的产权基础，都不能发行公司债券。国有企业属于独资企业，从理论上讲不能发行公司债券，但是按照中国有关法律法规，中国的国有企业有其不同于其他国家的国有企业的特别的产权特征，也可以发行债券——企业债券(不是法律上的公司债券)。而且，不是所有的公司都能发行公司债券。从理论上讲，发行公司债券的公司必须是承担有限责任的，如“有限责任公司”和“股份有限公司”等，其他类型的公司，如无限责任公司、股份两合公司等，均不能发行公司债券。
一、公司债券属于什么投资
公司债券作为一种“证券”，它不是一般的物品或商品，而是能够“证明经济权益的法律凭证”。“证券”是各类可取得一定收益的债权及财产所有权凭证的统称，是用来证明证券持有人拥有和取得相应权益的凭证。
公司债券是属于直接投资的形式投资的，公司债券是“有价证券”，它反映和代表了一定的经济价值，并且自身带有广泛的社会接受性，一般能够转让，作为流通的金融性工具。因此，从这个意义上说，“有价证券”是一种所有权凭证，一般都须标明票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖，其本身没有价值，但它代表着一定量的财产权利。持有者可凭其直接取得一定量的商品、货币或是利息、股息等收入。由于这类证券可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。

6. 什么是公司债券，可以作为其发行主体的是哪些公司

公司债券是指公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。发行公司债券是公司筹集资金的一项重要手段，公司债券主要特点为：有偿还性，它是一种信用工具，发行人承诺在预定日期偿还本金并支付利息；有流通性，公司债券可以转让；比较安全，公司债券与公司业绩没有直接联系，与股票相比，风险较小；收益比较稳定，因为它有固定的利率，定期获得利息，还可以在流通中赚取价格差额。
发行公司债券的主体，也就是具有发行公司债券资格的公司为：
股份有限公司；
国有独资公司；
两个以上的国有企业设立的有限责任公司；
两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
在这四种可以发行公司债券的主体中，股份有限公司可以发行公司债券是通行的规则，而有限责任公司作为发行主体，则是要求规模较大，有可靠的信誉，支持其正常的发展。
一、对可发行公司债券的主体的要求有哪些？
公司发行公司债券应当符合《中华人民共和国证券法》规定的发行条件。公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（六）国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
二、公司债和企业债的发行主体分别是什么？
企业债券的基本分类
1、按发行主体
企业债券可分为中央企业债券、地方企业债券、国家投资债券、国家投资公司债券、地方投资公司债券、住房建设债券、内部债券等。后5种债券品种从1994年开始取消，目前也不再进行中央企业债券和地方企业债券品种的划分。
2、按付息方式
企业债券可分为零息债券（到期一次还本付息）、附息债券（按年付息，到期一次还本）和贴现债券（利息在发行前扣除）三种。1998年以前发行的债券基本上都是零息债券，在此以后发行的且期限在5年以上的债券基本都是附息债券。
3、按利率设置方式
企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券两种。浮动利率债券是以某一经济参考指标为债券的基准利率并加上利差（发行主体通过招标或事先确定），确定出各次付息利率的附息债券。该债券基准利率在债券待偿期内可能不同，具有不确定性和经济周期性。固定利率债券的票面利率固定。
4、按期限长短
企业债券可分为长期债券、中期债券、短期债券三种。目前我国发行企业债券最短期限为1年，最长期限为15年。1亿元以下的发行金额一般都在3年以内，5亿元以下的企业债券一般都是3至5年，5亿元以上大都在5年以上。
5、按券面形式
企业债券分为无记名实物券、实名制记帐式两种。一般小额的债券基本上都采用无记名实物券形式，大额的债券基本上都采取实名制记帐式形式。

7. 什么是公司债券，可以作为其发行主体的是哪些公司

公司债券是指公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。发行公司债券是公司筹集资金的一项重要手段，公司债券主要特点为：有偿还性，它是一种信用工具，发行人承诺在预定日期偿还本金并支付利息；有流通性，公司债券可以转让；比较安全，公司债券与公司业绩没有直接联系，与股票相比，风险较小；收益比较稳定，因为它有固定的利率，定期获得利息，还可以在流通中赚取价格差额。
发行公司债券的主体，也就是具有发行公司债券资格的公司为：
股份有限公司；
国有独资公司；
两个以上的国有企业设立的有限责任公司；
两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
在这四种可以发行公司债券的主体中，股份有限公司可以发行公司债券是通行的规则，而有限责任公司作为发行主体，则是要求规模较大，有可靠的信誉，支持其正常的发展。
一、对可发行公司债券的主体的要求有哪些？
公司发行公司债券应当符合《中华人民共和国证券法》规定的发行条件。公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（六）国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
二、公司债和企业债的发行主体分别是什么？
企业债券的基本分类
1、按发行主体
企业债券可分为中央企业债券、地方企业债券、国家投资债券、国家投资公司债券、地方投资公司债券、住房建设债券、内部债券等。后5种债券品种从1994年开始取消，目前也不再进行中央企业债券和地方企业债券品种的划分。
2、按付息方式
企业债券可分为零息债券（到期一次还本付息）、附息债券（按年付息，到期一次还本）和贴现债券（利息在发行前扣除）三种。1998年以前发行的债券基本上都是零息债券，在此以后发行的且期限在5年以上的债券基本都是附息债券。
3、按利率设置方式
企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券两种。浮动利率债券是以某一经济参考指标为债券的基准利率并加上利差（发行主体通过招标或事先确定），确定出各次付息利率的附息债券。该债券基准利率在债券待偿期内可能不同，具有不确定性和经济周期性。固定利率债券的票面利率固定。
4、按期限长短
企业债券可分为长期债券、中期债券、短期债券三种。目前我国发行企业债券最短期限为1年，最长期限为15年。1亿元以下的发行金额一般都在3年以内，5亿元以下的企业债券一般都是3至5年，5亿元以上大都在5年以上。
5、按券面形式
企业债券分为无记名实物券、实名制记帐式两种。一般小额的债券基本上都采用无记名实物券形式，大额的债券基本上都采取实名制记帐式形式。

8. 根据我国公司法,发行公司债券可以采用()+A.直发行+B.间换发行+C.公开

你好👋


发行公司债券采用的方式有：面值发行，溢价发行，折价发行。债券的票面利率高于同期银行存款利率时，可按超过债券票面价值的价格发行，称为溢价发行;按低于债券面值的价格发行，称为折价发行;债券的票面利率与同期银行存款利率相同，可按票面价格发行，称为面值发行。【摘要】
根据我国公司法,发行公司债券可以采用()+A.直发行+B.间换发行+C.公开【提问】
你好👋


发行公司债券采用的方式有：面值发行，溢价发行，折价发行。债券的票面利率高于同期银行存款利率时，可按超过债券票面价值的价格发行，称为溢价发行;按低于债券面值的价格发行，称为折价发行;债券的票面利率与同期银行存款利率相同，可按票面价格发行，称为面值发行。【回答】
公司发行债券的一般都是采取三种方式，而这三种方式虽各有利弊，但是其具有的风险点是基本重合的。公司发行债券一般不局限于三种方式中的某一种，可以根据公司各阶段的发展情况进行灵活的改变，以使其更加符合公司更好的发展情况。【回答】