什么叫股票基金的最大回撤

1. 什么叫股票基金的最大回撤

　　评价基金的时候，很多人喜欢问“你的净值回撤”怎么样。这不奇怪，因为在很多交易相关的书里面，总会有一项指标来对基金做评价：最大回撤。下面由我为大家介绍关于股票回撤的知识，希望能帮到你。
   
      
       　　股票回撤的基本认识   
    　　不管怎么定义，至少这两点是目前的主流认识：
   
    　　1.最大回撤越小越好;
   
    　　2.回撤和风险成正比，回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
   
    　　关键是：假如没有很好的对冲工具，你是否能找到一个回撤小而且收益率还满足要求的基金呢?
   
    　　答案是：很难。
   
    　　我们可以举个例来说。以公募基金的标杆——王亚伟执掌时期的华夏大盘为例。
   
    　　从理性的数据来说，这个基金是目前为止中国公募基金给投资人回报最高的、累计净值最高的。但是，它在2008年、2011年的回撤分别是45%(累计净值从8块到4块5)、25%(累计净值从14块到10块5)。当然，因为市场这阶段处于单边下跌阶段，跌得更多。像上证指数2008年熊市时，从最高点的6124点到最低点的1664点，最大跌幅达到了73%。同期王亚伟的基金回撤了45%。别看73%和45%的数额不大，前者意味着你从最低点要上涨270%才能回到最高点，后者意味着你从最低点只要上涨82%就能回到最高点了。上涨270%和上涨82%，难度是完全不一样的。上证指数现在2000来点，离6000点好远的距离，估计未来好长一段时间你还是见不到它回到6000点，但是王亚伟的基金2009年就已经超过08年初的最高点了。
   
    　　当然，你可以用“华夏大盘回撤太大，不是个好基金”来否定这点。但很遗憾的告诉你，只要是涉股的基金，在2008年这种级别的熊市里，你还真找不到比王亚伟做得更好的基金了。
   
    　　当然，你可以说“这是公募，私募不一样”，那好，我们来看看“私募一哥”徐翔做的基金，以他做得最好的三期产品为例。在2011年时，其净值最高从1.46下跌到1.01，回撤幅度超过30%。泽熙三期在成立以来近4年里，累计净值达到了3.6，年化回报率达到了38%，从回报上看，它已经是你能找得到最顶尖的基金了。如果最顶尖的公募基金和私募基金都没法给你提供“回撤小、回报大”的基金，那说明你试图去找这种投资产品，那近乎于试图去发明永动机那样，是徒劳无益的。
   
    　　我相信，如果你试图找“最大回撤不超过10%”的基金，在目前对冲工具有限的情况下，你很难找到多少好的标的。这里，我需要再次强调，就是这一点的前提是“对冲工具有限”，有了适当的对冲工具后，在美国你还真能找到这种“回撤小、回报大”的基金。但是，这种基金基本到后面就不对外开放了，于是对很多人来说它们就跟志玲美眉一样——只能看不能碰。如果你对“流动性”有点概念，你会发现这种类型的基金通常规模都没法做大，这就是为什么它们会很快封闭不对外开放的缘故。
   
    　　再回过头来说，为什么高回报率的股票波动就很大呢?这个就跟这类资产的本质有关了。任何一个股票市场，每年的波动都是非常大的。以沪深300为例，2012年和2013年的最大振幅分别达到了30%和38%。今年才过去差不多3个月，就已经达到了7.5%了(今年跌幅6.8%，基本就是单边下跌)。如果你具体到个股层面，那波动就更大了，最高价和最低价之间经常有50%以上的差别。
   
    　　从基本面来说，一个国家的宏观经济波动时绝对不可能这么大的，绝大多数的公司基本面也不会有这么大，但是股票的波动可不是跟着基本面而已，影响它的因素千千万万。只要你涉及到这类资产，有单边的头寸时，你就必须得面对它这样的波动本质。你的押注越大，潜在回报越高，波动也越大，这个是相随相生的。
   
    　　当然，你可以通过择时去降低回撤。最理想的状态是：市场上涨的时候你参与了，市场下跌的时候你躲过了。这个择时，尤其是短期择时，是世界级的难题，如果你解决了，那毫无疑问你就是一台印钞机。更美妙的是，如果你有这本事，一定要选择波动最大的资产，所以火爆上涨的股票基本都是这类型风格投资的最爱，只不过大家喜欢的是向上的波动，而不是向下的波动。但市场往往是：向下的波动速度会更快。这就是为什么回撤让不了解市场脾气的投资者那么痛苦了。
       　　最大回撤率的名词解释   
    　　用通俗思维在股指期货基金产品认购中可以理解为以下几点。
   
    　　1.回撤用来衡量该私募产品的抗风险能力。
   
    　　回撤的意思，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度
   
    　　最大回撤率，不一定是(最高点净值-最低点净值)/最高点时的净值，也许它会出现在其中某一段的回落。
   
    　　公式可以这样表达：
   
    　　D为某一天的净值，i为某一天，j为i后的某一天，Di为第i天的产品净值，Dj则是Di后面某一天的净值
   
    　　drawdown就是最大回撤率
   
    　　drawdown=max(Di-Dj)/Di，其实就是对每一个净值进行回撤率求值，然后找出最大的。可以使用程序实现。
   
    　　(2010年7月20日初始净值1;恰逢2010年10月美国推出QE2全球股市大涨，该基金净值增长到1.8;其后国内股市剧烈震荡，截止2011年4月25，该基金净值为0.98.假设投资者在最高峰时期认购，半年后在最低潮时期赎回，亏损45.5%。此就是最大回撤率给高位追买的投资者的指示意义)
   
    　　2.回撤用来描述任一投资者可能面临的的最大亏损
   
    　　一个基金产品用历史绝对收益衡量，它的初始认购者一直持有或许是赚钱的，但是在该私募基金表现最优异时候认购的投资者却不一定赚钱，还甚至有可能巨亏。
   
    　　比如：一个基金产品成立于2008年11月上证指数1700点初始净值为1，在2009年8月上证指数上涨到3400点时，净值达到2.1.为投资者带来110%回报。在2009-2012持续3年下跌市道中，该基金净值下降到1.2。单从业绩来看，基金依然为投资者创造20%收益，可是若是在2009年8月认购的投资者则亏损幅度达42.8%.而这42.8%就是该基金的最大回撤率。
   
    　　总的来说，关注私募基金的最大回撤率可以帮助投资者了解该基金风险控制能力和知道自己面临的最大亏损幅度。当然，在关注最大回撤率的同时也要关注该基金净值均值的移动斜率，如旗隆拟发行的“旗隆非人类股指期货基金”历史数据测试为最大回撤率49%，2年回报1000%(10倍)。这类基金则是充分体现对冲基金金融产品的高风险，高收益定律。
   
    　　当投资者听到最大回撤率49%时，几乎一片嘘声;而当把收益曲线作成图形时，面对10倍增长，其间的49%回撤就不再是问题。
   
    　　(2011年4月后，中国股市进入全面空头时代，2011年指数下跌23%，旗隆非人类股指期货基金模拟运行净值提升到4.16.在进入2012年后，市场继续下跌10%，基金净值再次提升到10.此时回头再去看曾经的42.8%的最大回撤也就不再是疑虑。)重要。
       　　最大回撤率的表现   
    　　以上是关于最大回撤率的名词解释。用通俗思维在股指期货基金产品认购中可以理解为以下几点。
   
    　　1.回撤用来衡量该私募产品的抗风险能力。
   
    　　回撤的意思，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度
   
    　　最大回撤率，不一定是(最高点净值-最低点净值)/最高点时的净值，也许它会出现在其中某一段的回落。
   
    　　公式可以这样表达：
   
    　　D为某一天的净值，i为某一天，j为i后的某一天，Di为第i天的产品净值，Dj则是Di后面某一天的净值
   
    　　drawdown就是最大回撤率
   
    　　drawdown=max(Di-Dj)/Di，其实就是对每一个净值进行回撤率求值，然后找出最大的。可以使用程序实现。
   
    　　(2010年7月20日初始净值1;恰逢2010年10月美国推出QE2全球股市大涨，该基金净值增长到1.8;其后国内股市剧烈震荡，截止2011年4月25，该基金净值为0.98.假设投资者在最高峰时期认购，半年后在最低潮时期赎回，亏损45.5%。此就是最大回撤率给高位追买的投资者的指示意义)
   
    　　2.回撤用来描述任一投资者可能面临的的最大亏损
   
    　　一个基金产品用历史绝对收益衡量，它的初始认购者一直持有或许是赚钱的，但是在该私募基金表现最优异时候认购的投资者却不一定赚钱，还甚至有可能巨亏。
   
    　　比如：一个基金产品成立于2008年11月上证指数1700点初始净值为1，在2009年8月上证指数上涨到3400点时，净值达到2.1.为投资者带来110%回报。在2009-2012持续3年下跌市道中，该基金净值下降到1.2。单从业绩来看，基金依然为投资者创造20%收益，可是若是在2009年8月认购的投资者则亏损幅度达42.8%.而这42.8%就是该基金的最大回撤率。
   
    　　总的来说，关注私募基金的最大回撤率可以帮助投资者了解该基金风险控制能力和知道自己面临的最大亏损幅度。当然，在关注最大回撤率的同时也要关注该基金净值均值的移动斜率，如旗隆拟发行的“旗隆非人类股指期货基金”历史数据测试为最大回撤率49%，2年回报1000%(10倍)。这类基金则是充分体现对冲基金金融产品的高风险，高收益定律。
   
    　　当投资者听到最大回撤率49%时，几乎一片嘘声;而当把收益曲线作成图形时，面对10倍增长，其间的49%回撤就不再是问题。
   
    　　(2011年4月后，中国股市进入全面空头时代，2011年指数下跌23%，旗隆非人类股指期货基金模拟运行净值提升到4.16.在进入2012年后，市场继续下跌10%，基金净值再次提升到10.此时回头再去看曾经的42.8%的最大回撤也就不再是疑虑。)
       
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