财务管理里债券考虑时间价值的资本成本的计算

1. 财务管理里债券考虑时间价值的资本成本的计算

财务管理里债券考虑时间价值的资本成本的计算 公式为：B发行价格 *（1-f）=B面值*I*（1-25%）*（P/A，K，N）+B面值*（P/F，K，N）。
影响债券投资价值的内部因素：
一、内部因素
内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：
1.期限
一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。
2.票面利率
债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。
3.提前赎回条款
提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。
4.税收待遇
一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。 此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。
任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。
5.流通性
流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。
6.债券的信用等级
债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低
二、影响债券投资价值的外部因素
1.基础利率
基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价
值分析中，基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券可以看作是现实中的无风险债券，它风险最小，收益率也最低。一般来说，银行利率应用广泛，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。
2.市场利率
市场利率风险是各种债券都面临的风险。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低;反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。并且，市场利率风险与债券的期限相关，债券的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。
3.其他因素
影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。 通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的 未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。
上述影响债券投资价值的内部因素和外部因素，关键是能判断这些因素和债券投资价值的相关关系。
三、债券成本
1、债券成本是由企业实际负担的债券利息和发行债券支付的筹资费用组成，一些资料里也叫债券资本成本。发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。
2、债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资本成本时省略。
3、债券成本的计算
由于 利息费用计入税前的成本费用，可以起到抵减 所得税的作用。因此按一次还本、分期付息的借款或券成本的计算公式分别为：
式中： b----债券资本成本；
b----债券年利息；
T---- 所得税率；
B----债券筹资额;(或称债务 本金）
b----债券筹资费用率(=筹资费用/筹资总额)。
或
式中： b----债券利率。

2. 在考虑货币时间价值条件下,计算资本成本,需掌握的资料有

(一)银行借款资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，银行借款资本成本计算的一般模式：


Kb=年利率×(1-所得税税率)/(1-手续费率)×100%


=i×(1-T)/(1-f)×100%


式中，Kb表示银行借款资本成本率，i表示银行借款年利率，f表示筹资费用率，T表示所得税税率。


2.如果考虑货币时间价值，长期借款也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得银行借款资本成本率Kb。


(二)公司债券资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，公司债券资本成本计算的一般模式：


Kb=年利息×(1-所得税税率)/[债券筹资总额×(1-手续费率)]×100%=I×(1-T)/[L×(1-f)]×100%


式中，L表示公司债券筹资总额，I表示公司债券年利息。


2.如果考虑货币时间价值，公司债券也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得公司债券资本成本率Kb。


(三)优先股的资本成本率


对于固定股息率优先股而言，由于各期股利是相等的，优先股可以视同为特殊的普通股，即股利零增长的普通股，按照普通股资本成本计算的“股利增长模型法”的思路来计算：


Ks=D/[Pn×(1-f)]


式中，Ks表示优先股资本成本率，D表示优先股年固定股息，Pn表示优先股发行价格，f表示筹资费用率。


(四)普通股资本成本


1.股利增长模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长，筹资费用率为f，目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本率：


Ks=D0×(1+g)/[P0×(1-f)]+g=D1/[P0×(1-f)]+g


2.资本资产定价模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率：


Ks=Rs=Rf+β×(Rm-Rf)


(五)留存收益的资本成本率
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，【摘要】
在考虑货币时间价值条件下,计算资本成本,需掌握的资料有【提问】
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(一)银行借款资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，银行借款资本成本计算的一般模式：


Kb=年利率×(1-所得税税率)/(1-手续费率)×100%


=i×(1-T)/(1-f)×100%


式中，Kb表示银行借款资本成本率，i表示银行借款年利率，f表示筹资费用率，T表示所得税税率。


2.如果考虑货币时间价值，长期借款也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得银行借款资本成本率Kb。


(二)公司债券资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，公司债券资本成本计算的一般模式：


Kb=年利息×(1-所得税税率)/[债券筹资总额×(1-手续费率)]×100%=I×(1-T)/[L×(1-f)]×100%


式中，L表示公司债券筹资总额，I表示公司债券年利息。


2.如果考虑货币时间价值，公司债券也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得公司债券资本成本率Kb。


(三)优先股的资本成本率


对于固定股息率优先股而言，由于各期股利是相等的，优先股可以视同为特殊的普通股，即股利零增长的普通股，按照普通股资本成本计算的“股利增长模型法”的思路来计算：


Ks=D/[Pn×(1-f)]


式中，Ks表示优先股资本成本率，D表示优先股年固定股息，Pn表示优先股发行价格，f表示筹资费用率。


(四)普通股资本成本


1.股利增长模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长，筹资费用率为f，目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本率：


Ks=D0×(1+g)/[P0×(1-f)]+g=D1/[P0×(1-f)]+g


2.资本资产定价模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率：


Ks=Rs=Rf+β×(Rm-Rf)


(五)留存收益的资本成本率
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，【回答】

3. 债券的资本成本，不考虑资金的时间价值，求第二问7.05％是如何求出来的？感谢～

(500×0.12×0.67）÷（600×0.95）=7.052%

4. 货币的时间价值，资金成本，资本成本三者的区别和联系

货币的时间价值，是指在社会生产和再生产的过程中，货币经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值，也称为资金的时间价值。
相同的一元钱在今天和将来的价值是否相同？经济学家说：不同。为什么？回答是，因为人们具有时间偏好——人们在消费时总是抱着赶早不赶晚的态度，认为现期消费产生的效用要大于对同样商品的未来消费产生的效用。因此，即使相同的一元钱在今天和未来都能买到相同的商品，其价值却不相同——因为相同的商品在今天和未来所产生的效用是不相同的。正是人们的时间偏好使货币具有了时间价值。
资金成本是一般指企业为筹措和使用资金而付出的代价,体现为融资来源所要求的报酬率。
资本成本是指企业（公司）为筹集和使用资金而付出的代价.

5. 资本成本既包括货币的时间价值,又包括投资的风险价值？怎么理解

时间价值：就是资金流动过程中，随着时间的推移而产生的价值的增加。当你使用资本供应方提供的资金时，你会占用对方资金的使用权；同时，在使用的过程中，随着时间的流逝，对方可能会错失一些更好的投资机会或者更好的用途。作为对上述情况的补偿，你需要支付相关费用来弥补这样的损失。
风险价值：投资人对所承担的风险所声索的溢价补偿。在对方资金拆出的过程中，使用人拿到所取得的资金投资一个或者多个经营项目，或者用来维持企业正常的经营。由于包括信息不对称、繁忙在内等固有因素的存在，投资者对所投资金是否能全额返还或者是否可以借此取得丰厚的回报抱有忧虑或担心，为了能补偿这一点，使用人会根据投资项目风险的大小程度给予投资人报酬。越高的报酬中，可能蕴含的风险价值比较高。